我們跟達(dá)晨創(chuàng)投董事總經(jīng)理聊了聊。
寒冬下教育行業(yè)還有哪些機(jī)會(huì)？
文|王上
教育賽道的投資邏輯是什么？未來機(jī)會(huì)在哪里？
在資本寒冬中，教育企業(yè)的生存狀態(tài)是怎么樣的？
在教育行業(yè)中，什么樣的企業(yè)值得投？什么樣的企業(yè)不能投？
近期，多知網(wǎng)等媒體采訪了達(dá)晨創(chuàng)投董事總經(jīng)理李冉，達(dá)晨創(chuàng)投投資了華圖教育、掌門1對(duì)1、藝朝藝夕、歐美思等教育項(xiàng)目，對(duì)教育行業(yè)的投資，李冉給出了自己的解答。
圍繞新模式與新需求做教育行業(yè)投資
作為第一批VC之一，達(dá)晨創(chuàng)投在TMT、消費(fèi)服務(wù)等領(lǐng)域有廣泛投資，既投資早期項(xiàng)目，也投資成熟項(xiàng)目。在教育的投資上，達(dá)晨創(chuàng)投也不區(qū)分項(xiàng)目所處階段，關(guān)鍵看項(xiàng)目是否是新模式、是否是新需求。
達(dá)晨在教育領(lǐng)域的投資，主要就是圍繞新模式和新需求來進(jìn)行的，李冉認(rèn)為，未來教育的機(jī)會(huì)主要集中在這兩大方面。
第一，新模式又可以分成兩個(gè)層面，一方面是新技術(shù)提升傳統(tǒng)教育領(lǐng)域的運(yùn)營效率、管理半徑所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)，比如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、人工智能技術(shù)在K12培訓(xùn)、英語培訓(xùn)等領(lǐng)域的應(yīng)用；另一方面是新內(nèi)容、新方法等對(duì)培訓(xùn)效率的提升所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)，比如一些新的教學(xué)方法等。
第二，新需求又可以分成兩類，一方面是新區(qū)域的出現(xiàn)所帶來的機(jī)會(huì)，比如三四線城市參培率不斷提高所帶來的機(jī)會(huì)，一方面是新的細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)或者傳統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域中客戶的新要求。
對(duì)于新的細(xì)分增長需求，李冉說：“除了素質(zhì)教育這些新興領(lǐng)域，職業(yè)教育也出現(xiàn)一些新需求，比如會(huì)計(jì)以前更多以考證為目的，現(xiàn)在更多在意實(shí)操，這就是傳統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域的新需求?！?/span>
當(dāng)年教育O2O大熱的時(shí)期達(dá)晨創(chuàng)投并沒有入局，就是因?yàn)檫_(dá)晨認(rèn)為O2O并不能解決真實(shí)的需求。李冉向多知網(wǎng)解釋：“教育有一個(gè)特點(diǎn)，客戶一定把效果放在第一位，而對(duì)價(jià)格確不敏感。教育O2O雖然降低了價(jià)格，但是解決不了教學(xué)質(zhì)量的問題，所以很難成長起來?！?/span>
教育行業(yè)中90%的項(xiàng)目不會(huì)投，更關(guān)注頭部企業(yè)
在新模式和新需求的投資邏輯下，達(dá)晨創(chuàng)投有所為有所不為，也排除了大多數(shù)企業(yè)。李冉說，“教育市場(chǎng)上可能90%的項(xiàng)目我們都不會(huì)去投。”
這是因?yàn)樽鳛橐患依吓芕C機(jī)構(gòu)，達(dá)晨創(chuàng)投有一個(gè)追求——更希望投的是頭部項(xiàng)目，頭部項(xiàng)目畢竟是少數(shù)。
有些項(xiàng)目可以說是達(dá)晨創(chuàng)投主動(dòng)放棄，李冉指出：“我相信我們沒投的很多企業(yè)，其實(shí)也很好，但我們更愿意將有限的資金投到最優(yōu)秀的企業(yè)上?！?/span>
在李冉看來，教育領(lǐng)域分為兩類，一類是提供基礎(chǔ)教育的，像幼兒園、小學(xué)，保證一個(gè)人基本受教育的權(quán)利，這部分是不能過度商業(yè)化的，國家在這方面的政策限制是有道理的，這也是行業(yè)發(fā)展的必然，達(dá)晨創(chuàng)投此前也沒有涉及這個(gè)領(lǐng)域的投資。還有一類是提升性的，在學(xué)校之外的各種輔導(dǎo)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，這部分是可以商業(yè)化的，民營機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)應(yīng)該是做好輔助性、提升性的教育，這也是達(dá)晨創(chuàng)投重點(diǎn)關(guān)注的范圍。
對(duì)于如何對(duì)教育企業(yè)做好投后服務(wù)，李冉半開玩笑地說：“最好的投后服務(wù)，就是選擇好的企業(yè)。”實(shí)際上，在投后方面，達(dá)晨創(chuàng)投有各地企業(yè)家俱樂部，都會(huì)定期聚會(huì)。針對(duì)不同的行業(yè)，達(dá)晨也會(huì)組織企業(yè)家定期召開私董會(huì)，“當(dāng)企業(yè)遇到問題的時(shí)候，我們會(huì)把我們的研究能力開放給企業(yè)，提供戰(zhàn)略上的支持。因?yàn)檫_(dá)晨是綜合性的基金，在宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)判斷方面是有優(yōu)勢(shì)的，甚至可以利用一些跨行業(yè)的資源，把其他行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)共享給到大家?！?/span>
資本寒冬下教育行業(yè)加速整合，出現(xiàn)千億市值公司概率加大
對(duì)于今年的資本寒冬，達(dá)晨創(chuàng)投認(rèn)為有波動(dòng)是正常現(xiàn)象。李冉認(rèn)為，“無論是經(jīng)濟(jì)周期也好，還是投資周期也好，會(huì)有一些起伏波動(dòng)，這都是很正常的?！?/span>
李冉對(duì)寒冬沒有太大的感觸跟達(dá)晨創(chuàng)投的發(fā)展勢(shì)頭不無關(guān)系，寒冬之下，達(dá)晨創(chuàng)投募集了新一期基金。10月底，達(dá)晨創(chuàng)投旗下深圳市達(dá)晨創(chuàng)通股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）（簡稱“達(dá)晨創(chuàng)通”）成立，基金規(guī)模46.3億元人民幣。這是達(dá)晨創(chuàng)投旗下管理的第20支基金。
在李冉看來，教育企業(yè)不太受寒冬的影響，因?yàn)榻逃玛P(guān)大家最基本需求，無論經(jīng)濟(jì)好壞，大家對(duì)教育的需求變化都不大，并且新新需求不斷出現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)的基本需求是沒有問題的。
然而，另外一個(gè)現(xiàn)象也值得注意，很多投資人認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，有一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目甚至比二級(jí)市場(chǎng)的同類項(xiàng)目估值高幾十倍。李冉認(rèn)為，“這兩年，我們從一個(gè)投資人角度來看，確實(shí)感覺到一級(jí)市場(chǎng)的很多項(xiàng)目估值特別高，頭部項(xiàng)目的快速發(fā)展拉升了投資人對(duì)整個(gè)行業(yè)的預(yù)期，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)估值的上升，但實(shí)際上，其中大部分項(xiàng)目，無論是增長速度還是終局時(shí)的規(guī)模，都無法和頭部項(xiàng)目相比，而估值確上去了，這就是泡沫?！?/span>
“目前市場(chǎng)上泡沫有破裂的跡象，這將使一些普通項(xiàng)目估值下降，融資難度也會(huì)加大，甚至引發(fā)現(xiàn)金流危機(jī)，加速行業(yè)整合，而對(duì)頭部項(xiàng)目來說，則是一個(gè)迅速提高市場(chǎng)份額的好時(shí)機(jī)。由于新技術(shù)、新模式提高了教育行業(yè)的運(yùn)營效率和管理半徑，未來教育領(lǐng)域出現(xiàn)千億市值公司的概率大大增加?！崩钊礁嬖V多知網(wǎng)。
針對(duì)今年兩家一對(duì)一企業(yè)出現(xiàn)的資金鏈斷裂現(xiàn)象，李冉認(rèn)為，這是兩家非頭部公司在泡沫破裂時(shí)出現(xiàn)的危機(jī)，而一對(duì)一模式本身沒有問題。一對(duì)一模式解決了教學(xué)質(zhì)量問題，家長認(rèn)同教學(xué)效果，需求是沒有問題的，目前短期內(nèi)獲客成本高是因?yàn)樾袠I(yè)處于快速發(fā)展期，玩家太多，惡性競(jìng)爭所致，等到行業(yè)整合完畢，進(jìn)入理性競(jìng)爭時(shí)，獲客成本會(huì)下降到合理水平。這與當(dāng)年的教O2O完全不同。李冉進(jìn)一步解釋，“O2O不能真實(shí)解決客戶的需求，為了維持虛假繁榮，投入大量營銷費(fèi)用，這種做法是沒有前途的；但是，一對(duì)一模式確實(shí)解決了客戶需求，家長對(duì)教學(xué)質(zhì)量滿意，這是二者的根本區(qū)別?！?/span>
未來，達(dá)晨創(chuàng)投將繼續(xù)尋找有真實(shí)需求、團(tuán)隊(duì)能力強(qiáng)、又是頭部的教育項(xiàng)目。(多知網(wǎng) 王上)
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