智譜2025年營收7.24億元，“未來核心競爭力是Token架構(gòu)能力”

　　多知4月4日消息，近日，全球大模型智譜(02513.HK)交出了上市后的首份年度成績單。財報顯示，2025年公司總收入7.24億元，同比增長131.9%;與此同時，年內(nèi)凈虧損47.18億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損31.82億元。

　　毛利2.97億元，同比增長68.7%;全年綜合毛利率41.0%。研發(fā)投入31.8億元，同比增長44.9%。

　　按云部署方式來看，智譜有云端部署和本地化部署兩種方式。

　　云端部署收入由2024年的人民幣4850萬元增至2025年的人民幣1.9億元，增幅達292.6%。此項強勁增長主要歸因于本集團通過持續(xù)迭代顯著提升了模型智能上界。提升后的模型智能表現(xiàn)進一步推動了模型調(diào)用量的增加。

　　本地化部署收入由2024年的人民幣2.64億元增至2025年的5.34億元，增幅達102.3%。此項顯著增長主要得益于本集團通過持續(xù)迭代，顯著提升了模型智能上界，模型通用性的增強和市場的需求維持強勁。

　　在智譜看來，按部署的方式已經(jīng)無法反映公司的戰(zhàn)略布局，因此，今年開始有了新的統(tǒng)計方式，主要是按業(yè)務(wù)分類。包括：開放平臺及API、企業(yè)級智能體、業(yè)級通用大模型、技術(shù)服務(wù)及其他。

　　2025年，智譜開放平臺及API收入1.90億元，同比增長292.6%;企業(yè)級智能體收入1.66億元，同比增長248.8%;企業(yè)級通用大模型收入3.66億元，同比增長70.5%。

　　截至2026年3月，平臺注冊用戶突破400萬，覆蓋全球218個國家和地區(qū)。

　　毛利率下降的原因是云端部署毛利率從2024年的3.3%提升到18.9%，改善明顯;本地化部署毛利率從66.0%下降到48.8%，財報解釋為“由于為滿足客戶需求而投入了更多的交付資源”。

　　高毛利的本地化業(yè)務(wù)增長放緩，疊加低毛利的云端業(yè)務(wù)占比提升，共同拉低了整體盈利水平。

　　研發(fā)成本增長主要源于兩方面：員工成本增加，包括擴大研發(fā)團隊及股份支付費用增加;支付第三方算力供應(yīng)商的計算服務(wù)費用。

　　在商業(yè)模式上，智譜認為，AGI商業(yè)價值=智能上界×Token消耗規(guī)模。過去一年，憑借GLM系列在「上界」側(cè)的代際領(lǐng)先與推理側(cè)的極致成本優(yōu)化，智譜實現(xiàn)了從開發(fā)者生態(tài)到全球化MaaS(Model-as-a-Service)平臺的全面爆發(fā)。

　　智譜聚焦三個核心方向上：

　　第一，開發(fā)者生態(tài)（Coding Plan）：從功能導(dǎo)向回歸工程價值，憑借高質(zhì)量推理能力實現(xiàn)付費開發(fā)者突破24.2萬。通過主動漲價和取消優(yōu)惠，驗證了市場對技術(shù)價值的認可，實現(xiàn)“量價齊升”。

　　第二，MaaS平臺：作為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，已獲國內(nèi)前10大互聯(lián)網(wǎng)公司中9家的深度集成。即使API提價83%，仍供不應(yīng)求，證明高階智能是稀缺資源，掌握技術(shù)上限即掌握定價權(quán)。

　　第三，Agent矩陣與全球化：通過AutoGLM、AutoClaw等產(chǎn)品驗證了智能體長鏈路任務(wù)的商業(yè)價值。全球化戰(zhàn)略從“軟件出海”升級為“主權(quán)AI”模式輸出，業(yè)務(wù)覆蓋218個國家和地區(qū)，實現(xiàn)全球Token價值變現(xiàn)。

　　在未來展望方面，智譜提到，智譜不是一家傳統(tǒng)意義上的軟件公司，我們是一個以AGI為信仰的原生智能實驗室。我們的護城河不在于算力的堆砌，而在于對智能本質(zhì)的底層解構(gòu)，以及將這種理解轉(zhuǎn)化為社會生產(chǎn)力的定力。

　　展望2026年，智能范式將從輕量化的VibeCoding(氛圍編程)向工業(yè)級的AgenticEngineering(智能體工程)演變，再進化為具備自主規(guī)劃、環(huán)境感知與自我迭代能力的數(shù)字工程師，最終實現(xiàn)跨越多步迭代、具備邏輯一致性的Long-horizonTask(長程任務(wù))閉環(huán)執(zhí)行，這將進一步帶來智能上界的突破與Token調(diào)用的指數(shù)級增長。

　　具體來看：

　　第一，進入TAC時代：人人都是“Token架構(gòu)師。

　　在大模型時代當(dāng)大模型具備長程任務(wù)執(zhí)行的閉環(huán)能力后，核心競爭力將重塑為TAC(Token Architecture Capability，Token架構(gòu)能力)。TAC=智能調(diào)用量×智能質(zhì)量×經(jīng)濟轉(zhuǎn)化效率。未來，衡量一個個體或組織價值的標準，不再是掌握了多少信息，而是其作為Token架構(gòu)師，在給定預(yù)算下構(gòu)建復(fù)雜Agent系統(tǒng)并驅(qū)動大模型完成復(fù)雜Agent系統(tǒng)的自主運行。智譜的目標是成為提升全社會TAC的基礎(chǔ)設(shè)施，讓每一滴Token都能轉(zhuǎn)化為可交付的經(jīng)濟增量。

　　第二，從“對話接口”到“大模型操作系統(tǒng)”(LLM-OS)。

　　傳統(tǒng)的OS(操作系統(tǒng))是硬件資源的調(diào)度者，而LLM-OS(大模型操作系統(tǒng))是智能的調(diào)度者。大模型正在吞噬軟件，未來的計算平臺將不再是App的堆疊，而是API商店與Agent矩陣的協(xié)同。在LLM-OS架構(gòu)下，模型直接理解模糊意圖、拆解長程任務(wù)并調(diào)度全棧資源。

　　誰的模型進入了系統(tǒng)內(nèi)核，誰就掌握了下一代計算的定義權(quán)。智譜致力于將GLM打造為這一自治系統(tǒng)的核心引擎，實現(xiàn)從云端API到設(shè)備級原生智能的位勢躍遷。

　　第三，智能輸出革命：高質(zhì)量Token的“全球工廠”。

　　隨著OpenClaw等應(yīng)用驅(qū)動的Token消耗進入指數(shù)級軌道，一場智能輸出革命正在發(fā)生，首先是推理再中心化：憑藉超大規(guī)模集群的規(guī)模經(jīng)濟與極致的推理優(yōu)化，云端大參數(shù)基模的效率將進一步提高。其次高質(zhì)量Token

　　出海：依托中國在能源、芯片-算法的(Co-Design)適配及IDC運維上的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，智譜正在實現(xiàn)從“中國制造”向“中國智能”的跨越。Token出海不是低價競爭，而是基于GLM-5等頂級智能水平的“高質(zhì)優(yōu)價”輸出。智譜要向全球供應(yīng)的，是代表認知智能上界的、具有極致性價比的生產(chǎn)要素。