好未來高管解讀：2015財年在線教育將貢獻4%的營收

　　北京時間7月21日晚間消息，好未來今日公布了截至5月31日的2015財年第一季度未經(jīng)審計財報。財報顯示，好未來第一財季營收8900萬美元，同比增長45%。凈利潤1340萬美元，同比增長65.7%?；诜敲绹ㄓ脮嫓蕜t(Non-GAAP)，好未來第一財季凈利潤1740萬美元，同比增長74.8%。

 

 

　　財報發(fā)布后，學而思CFO約瑟夫·考夫曼(Joseph Kauffman)出席了電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

 

　　以下是分析是問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

 

　　高盛分析師方非：今年的未來幾個月里，公司計劃如何進行業(yè)務拓展?尤其是考慮到公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券獲得了收益，未來幾個月會新開幾家教育中心?會否有進入其他城市的計劃?公司如何提高在線教育平臺營收?

 

　　考夫曼：首先，公司可轉(zhuǎn)換債券獲得的收益不會用于國內(nèi)業(yè)務的拓展，發(fā)行該債券的原因是公司在海外市場的現(xiàn)金不足，因此所有收益也會留在海外;國內(nèi)業(yè)務的發(fā)展還是要看國內(nèi)的現(xiàn)金流。

 

　　關(guān)于新市場的拓展，公司此前計劃每年進入2-4個城市開設教育中心，今年2月至6月期間，公司就新進入了4個城市開設教育中心，所以未來幾個月公司不會在進入新的城市，但是公司教育中心的數(shù)量和教室數(shù)量還會繼續(xù)增加。

 

　　第一財季，杭州和成都凈增了2家中心，南京凈增了1家中心，西安去年第四財季增加了2家中心，包括一家小班中心和一家一對一中心，所以第一財季西安沒有增加。上海本財季增加最多，凈增了3家中心，能夠有力支撐公司上海地區(qū)營收的增加。此外，廣州凈增了1家中心，武漢增加了一家一對一中心，石家莊和青島也有中心增加。鄭州，重慶和沈陽也是因為在去年第四財季都分別新開了一家中心，今年第一財季就沒有新的安排。

 

　　高盛分析師方非：可否介紹一下公司的在線拓展計劃?在線教育對總營收的貢獻在未來幾個月里會否有增加?

 

　　考夫曼：公司在線教育在第一財季的表現(xiàn)非常不錯，在線教育業(yè)務的營收也是所有業(yè)務中增長最快的，對總營收的貢獻我預計本財年至少會達到4%，去年的數(shù)字是3%。

 

　　摩根士丹利分析師菲利浦 王(Philip Wan)：我有一個關(guān)于投資和并購的問題。公司通過可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，成功募集了2億美元的資金，過去一兩個月也完成了一些并購，公司對于未來的投資和并購有何計劃?

 

　　考夫曼：首先，在可預見的未來，公司業(yè)務的增長依然主要來自自身業(yè)務的成長，而公司自身業(yè)務的強勁成長也為戰(zhàn)略投資提供了時機。

 

　　公司的大部分投資活動都將在互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)領域，而投資目標主要是可以為公司帶來新用戶，延長用戶使用時間和增加與用戶有價值溝通的資產(chǎn)。 比如，此前通過收購考研網(wǎng)，公司將用戶的使用時間增加到高中階段之后;通過收購寶寶樹，公司獲得了新用戶。

 

　　摩根士丹利分析師菲利浦 王(Philip Wan)：公司本財季小班課平均價格的會否有提高?未來幾個季度趨勢如何?

 

　　考夫曼：本季度小班課價格按美元計，有8.4%的增長，這個價格的增加是暑期之前就已經(jīng)制定，因此對二季度財務表現(xiàn)將會有影響。

 

　　按人民幣計算，北京的平均價格從70漲到75，上海和深圳從60漲到70，蘇州從40漲到50，鄭州和重慶從40漲到45;武漢在春節(jié)期間從33到40，對二季度也有影響，太原春季從40漲到50，對二季度也有影響。

 

　　公司對小班課的定價能力會繼續(xù)提高。

 

　　天灝資本分析師：我有一個關(guān)于公司移動教育產(chǎn)品“家長幫”的問題。公司在PC端教育社交網(wǎng)絡方面有優(yōu)勢，并且移動端用戶的數(shù)量已經(jīng)超過PC端用戶，公司在移動端的策略是什么?

 

　　考夫曼：公司認為必須發(fā)展移動業(yè)務，移動代表未來。“家長幫”為想了解其子女學習情況的父母創(chuàng)造互動平臺，移動技術(shù)為我們實現(xiàn)這種互動。

 

　　天灝資本分析師：公司的在線招生會否沖擊公司在某些城市的線下業(yè)務?

 

　　考夫曼：公司沒有發(fā)現(xiàn)此類的沖擊，我們看到的是，學生有了新的選擇。在一些公司同時提供線下和線上學習的城市中，用戶會覺得線上課程是補充，可以為他們的靈活學習提供各種可能。

 

　　奧本海默駐紐約分析師Ella Ji：公司未來進行并購的時候，會否還是只尋求收購少數(shù)股份?對于已經(jīng)收購的項目，公司會否增加持股?

 

　　考夫曼：全資收購和少數(shù)股權(quán)投資其實都有，比如考研網(wǎng)是全資收購，而寶寶樹是少數(shù)股權(quán)投資，未來還將是這樣的策略，公司也會考慮增加持股。少數(shù)股權(quán)投資可以令公司了解這些公司的運作，以確定是否要增加持股。

 

　　奧本海默駐紐約分析師Ella Ji：公司一對一業(yè)務呈現(xiàn)下降的狀態(tài)，一對一中心數(shù)量比去年也有下降，是否市場上一對一服務的需求有下降或者增長沒有其他服務那么快?還是公司因為利潤率的原因，有意降低了這部分業(yè)務的投入?

 

　　考夫曼：兩者都有，一對一市場的放緩，沒有上市的其他教育機構(gòu)這部分業(yè)務的增長也不如之前那么快。但是公司的策略與市場的趨勢不完全吻合，好未來認為一對一服務是小班課的補充，比如，一個學年的某些時候，優(yōu)等生可能需要填鴨式地學習一些東西，我們的服務可以滿足他們的需求，贏得消費能力較高用戶的市場，另外，對于小班課沒太學好的學生，一對一也是一個很好補習選擇。

 

　　奧本海默駐紐約分析師Ella Ji：未來公司一對一業(yè)務的貢獻會否持續(xù)下降?

 

　　考夫曼：是的，上次財報會議我也提到過，未來三到五年內(nèi)，一對一業(yè)務對公司營收的貢獻將下降到10%-15%。

 

　　奧本海默駐紐約分析師Ella Ji：剛才提到因為北京教育政策方面的變化，公司本財季英語課程的招生數(shù)下降了，可否詳細介紹一下下降的數(shù)量?

 

　　考夫曼：粗略的估算是招生的數(shù)量下降了幾千個，但是公司迅速地做出了相應的對策，包括教學大綱的變化，為《Hello English》增加數(shù)字版和移動端的內(nèi)容，要產(chǎn)生效果還有幾個季度。另外，本財年的暑期，公司大力推廣了英語課程，其中很不錯的一個產(chǎn)品是，6節(jié)共計18小時的課程只需要89元人民幣。

 

　　公司的英語課程業(yè)務在北京以外的市場增長了47%，表現(xiàn)非常強勁，公司會繼續(xù)在這方面的投入。

 

　　杰富瑞分析師克拉拉·范(Clara Fan)：第一個問題，可否介紹一下學而思網(wǎng)校的財務和運營情況?之前提高說該網(wǎng)校已經(jīng)盈利，可否將其利潤率與公司其他業(yè)務利潤率做以比較?學而思網(wǎng)校能否實現(xiàn)全年的盈利?第二個問題關(guān)于公司的平均價格趨勢，隨著未來在線業(yè)務的發(fā)展和一對一業(yè)務的下降，本財年的平均價格會否因此下降，比如1%-3%?

 

　　考夫曼：在線課程的盈利能力大概介于一對一和小班課程之間，去年這部分業(yè)務基本收支相抵，今年開始出現(xiàn)盈利。

 

　　目前公司不考慮在線業(yè)務能為公司帶來多少利潤，更多需要注意的是獲取用戶和用戶留存。令我興奮的是在線招生人數(shù)的增加，留存率在提高。

 

　　平均價格方面，我之前提到，在線業(yè)務的快速發(fā)展可能會導致平均價格的小幅下降，但是公司有課程設計方面的優(yōu)勢，未來的趨勢也是小班課和在線課程業(yè)務。

 

　　杰富瑞分析師克拉拉·范(Clara Fan)：公司上個季度預測2015財年營收增長35%左右，這個預測是否仍然有效?

 

　　考夫曼：是的，依然有效。

 

　　摩根大通分析師：給我的印象是，公司在每個城市基本上都是每年增加一個教育中心?為什么沒有快速拓展，快速新開中心的策略?

 

　　考夫曼：中心數(shù)量的控制還是跟市場需求的判斷相關(guān)，公司可以一下子開放4-5家中心，但是公司的策略還是傾向于逐步增加。不過其實公司在某個城市每年新開中心的數(shù)量并沒有你說的那么少，比如公司2012年進入鄭州市場，目前已經(jīng)有4家中心。

 

　　公司選擇穩(wěn)步拓展的方法不是因為市場沒有那么大的需求，而是在這樣的拓展更能幫助公司找到質(zhì)量更高的用戶。