今夜，幼教產(chǎn)業(yè)無人入眠

　　文| 馮瑋

　　今日晚間，新聞聯(lián)播在第二條的位置專門對《中共中央國務院關于學前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“《意見》”）進行詳細解讀。

　　就在這則新聞播出期間，即北京時間19:34紅黃藍盤前股價跌超10%；19:54左右，跌超21%；19:59左右，則跌至25%。

　　開盤20分鐘內(nèi)，紅黃藍股價一度跌至52.97%觸發(fā)熔斷停牌，市值蒸發(fā)2.6億美元，短暫停牌后，紅黃藍復牌繼續(xù)下跌；但沒多久意外再次來臨，紅黃藍觸發(fā)二次熔斷，彼時跌幅收窄至49.25%。

　　據(jù)觀察，紅黃藍跌幅曾一度擴大至58%?！凹t黃藍已經(jīng)成為歷史。”某資本領域從業(yè)者感嘆。

　　談及紅黃藍的跌幅狀態(tài)，該從業(yè)者繼續(xù)說道：“市場對幼教產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化完全沒信心，這和國家的對于幼兒教育發(fā)展的方向已經(jīng)很明確了有很大的關系?！?/p>

　　那么，是什么內(nèi)容瞬間撬動了資本與幼教產(chǎn)業(yè)？

　　在第七章關于規(guī)范民辦園的內(nèi)容中，《意見》強調(diào)“遏制過度逐利行為”：

　　“社會資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園；已違規(guī)的，由教育部門會同有關部門進行清理整治，清理整治完成前不得進行增資擴股。

　　參與并購、加盟、連鎖經(jīng)營的營利性幼兒園，應將與相關利益企業(yè)簽訂的協(xié)議報縣級以上教育部門備案并向社會公布；當?shù)亟逃块T應對相關利益企業(yè)和幼兒園的資質(zhì)、辦園方向、課程資源、數(shù)量規(guī)模及管理能力等進行嚴格審核，實施加盟、連鎖行為的營利性幼兒園原則上應取得省級示范園資質(zhì)。

　　幼兒園控制主體或品牌加盟主體變更，須經(jīng)所在區(qū)縣教育部門審批，舉辦者變更須按規(guī)定辦理核準登記手續(xù)，按法定程序履行資產(chǎn)交割。

　　民辦園一律不準單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。”

　　“看完的第一感覺是很驚訝?！币晃挥捉填I域從業(yè)者慨嘆。

　　有分析認為，“社會資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園”的內(nèi)容可以看做是對此前《新民促法》中關于營利性與非營利性學校分類制度的延展與補充。

　　但“上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。”部分則會與已經(jīng)上市或是即將上市的包含幼兒園教育的教育集團息息相關。

　　根據(jù)這部分內(nèi)容，未上市的教育集團將不得不剝離民辦園資產(chǎn)以作為上市條件，而已上市的教育集團將明確不再可能兼并幼兒園。這也就意味著，不選擇普惠園的民辦園，可以做連鎖園也可以做營利性，但將無法再與資產(chǎn)證券化有任何關系。

　　基于以上，有業(yè)內(nèi)人士在朋友圈表示“資本逐利才是導致這次震蕩的罪魁禍首?！?/p>

　　以國內(nèi)市場來看，在其此前發(fā)布的半年報中，威創(chuàng)股份旗下的幼教品牌共管理和服務接近5200家幼兒園；秀強股份直接運營管理的早教中心及幼兒園近100所。另據(jù)群興玩具在今年7月披露的公告中顯示，其共同參與設立群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金，公司出資2000萬元用于收購40-50家直營幼兒園。

　　從美股來看，2017年起安博、博實樂、紅黃藍等機構先后在美國上市成功；此外，紅黃藍在上市前更是連續(xù)獲得美元融資（2008年宣布完成Hagerty公司1000萬美元的A輪融資；2011年11月宣布完成由紀源資本領投、銀瑞達亞洲和和通集團跟投的2000萬美元的B輪融資）。

　　或許也正是看到這一點，在《新民促法》過渡期間，此次國務院出臺的《意見》將跑馬圈地的學前教育市場回歸到教書育人的本質(zhì)賽道中?！跋霃囊欢壥袌鲆鐑r，價差套利的投機者從此沒戲了，這個行業(yè)的人都要回到本本分分、踏踏實實的產(chǎn)業(yè)運營之中了?！?/p>

　　但一些從事幼兒園第三方服務的負責人表示，由于面向園所提供服務目前并不受到政策影響，而隨著園所數(shù)量的上漲在短期內(nèi)也會迎來市場對規(guī)范化、精細化運營標準的需求，這或許也為第三方服務商帶來了資本與機遇。

　　“這個政策出臺意味著，資本將逐步退出學前教育市場，未來的12年義務教育制度將有望實現(xiàn)?！蹦矺12領域從業(yè)者最后分析道。