跟誰(shuí)學(xué)盤中大漲|公布所有受質(zhì)疑數(shù)據(jù)、開(kāi)放數(shù)據(jù)訪談權(quán)限

　　多知網(wǎng)4月10日消息，昨日晚間，跟誰(shuí)學(xué)召開(kāi)投資人電話會(huì)議，再次針對(duì)此前的“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑似造假”、“公司發(fā)展規(guī)律看不懂”等質(zhì)疑進(jìn)行回應(yīng)。

       此外，跟誰(shuí)學(xué)此次電話會(huì)全盤公布受質(zhì)疑數(shù)據(jù)，跟誰(shuí)學(xué)稱其已盡了最大努力，開(kāi)放其所有的數(shù)據(jù)權(quán)限，員工的訪談權(quán)限，并且允許審計(jì)師去跟外部的供應(yīng)商做開(kāi)放的溝通和訪談。而截至當(dāng)日收盤時(shí)間，跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)報(bào)33.16美元/股。

       而在業(yè)務(wù)層面，跟誰(shuí)學(xué)透露未來(lái)不排除會(huì)推出一些相對(duì)低價(jià)的課程，同時(shí)也推出針對(duì)不同地域、省份的個(gè)性化課程。2020年，跟誰(shuí)學(xué)還將在保障全年盈利性增長(zhǎng)的情況下，加大市場(chǎng)投放。

　　就在昨日的媒體溝通會(huì)上，跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人兼CEO陳向東已經(jīng)就河南鄭州買樓試圖轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、合并控股公司利潤(rùn)等質(zhì)疑進(jìn)行了解答。

       電話會(huì)議后，跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)大漲。截至美東時(shí)間4月9日12:30:50，跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)報(bào)33.92美元/股，漲幅達(dá)11.32%。

　　全盤公開(kāi)被質(zhì)疑數(shù)據(jù)

　　以下內(nèi)容為跟誰(shuí)學(xué)CFO沈楠電話會(huì)披露，經(jīng)多知梳理：　　

　　首先從現(xiàn)金維度入手。

　　截至2019年12月31日，跟誰(shuí)學(xué)總計(jì)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物折合人民幣7400萬(wàn)，短期投資折合人民幣14.7億，長(zhǎng)期投資折合人民幣11.9億。其中人民幣資產(chǎn)由境內(nèi)的七家實(shí)體持有，主要來(lái)源于IPO的美元資產(chǎn)由境外開(kāi)曼主體持有，且IPO后從未進(jìn)行過(guò)結(jié)匯入境交易。

　　境內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物存放于招商銀行北京分行西二旗支行、招商銀行北京分行上地支行、招商銀行北京分行清華園支行、建設(shè)銀行上海七寶支行、建設(shè)銀行閔行支行、北京銀行中關(guān)村分行等。其中，存放于招商銀行人民幣711萬(wàn)元；建設(shè)銀行人民幣406萬(wàn)元；北京銀行49萬(wàn)元。花旗銀行美元885萬(wàn)元。

　　短期投資和長(zhǎng)期理財(cái)投資主要為花旗銀行1.89億美元，招商銀行6.37億元，興業(yè)銀行6.92億，以上金額還未包括跟誰(shuí)學(xué)根據(jù)預(yù)期收益率確認(rèn)并計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表OCI的理財(cái)收益，合計(jì)金額為美元28.9萬(wàn)及人民幣586.8萬(wàn)元，該部分收益在實(shí)際收到時(shí)會(huì)計(jì)入損益表的InterestIncome（利息收益）。

　　第三季度末和年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，以及短期投資的平均余額為13億，對(duì)應(yīng)利息收入1000萬(wàn)以及OCI凈增加額350萬(wàn)，能夠估算出跟誰(shuí)學(xué)持有的短期投資的年化收益水平在4.15%左右，符合市場(chǎng)上的公允水平。跟誰(shuí)學(xué)持有的美元產(chǎn)品即期收益率受到interest rate, credit spread, and time remaining（利息、信用利差、距離到期的時(shí)間）等因素的影響，暫時(shí)呈偏低水平，因此拉低了跟誰(shuí)學(xué)理財(cái)投資的整體收益水平，

　　“我要重申，IPO美元始終在境外，沒(méi)有入境。上述詳細(xì)信息，都可以被加蓋銀行印鑒的Bankstatement（銀行結(jié)單）、付款單以及第三方估值報(bào)告佐證?！鄙蜷Q。

　　其次，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看。

　　跟誰(shuí)學(xué)2019年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流入12.85億，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資及長(zhǎng)期投資中的理財(cái)產(chǎn)品投資余額較年初增加24.98億，全年non-GAAP凈利潤(rùn)為2.869億元。從財(cái)務(wù)結(jié)果來(lái)看，跟誰(shuí)學(xué)的現(xiàn)金流、現(xiàn)金余額及凈利潤(rùn)都處于同向增長(zhǎng)中，與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，現(xiàn)金余額持續(xù)下降并持續(xù)虧損的企業(yè)截然不同。

　　再次，在線教育行業(yè)的服務(wù)鏈條極長(zhǎng)。

　　從流量投放、促銷課試聽(tīng)、正價(jià)課轉(zhuǎn)化、寄送教材、物流簽收、正價(jià)課聽(tīng)課、提交作業(yè)、批改答疑、學(xué)情報(bào)告到測(cè)驗(yàn)、續(xù)費(fèi)、擴(kuò)科，每一項(xiàng)數(shù)據(jù)和軌跡都詳細(xì)記錄于后臺(tái)系統(tǒng)及數(shù)據(jù)庫(kù)中。任何數(shù)據(jù)行為的異常，都可能導(dǎo)致邏輯的前后不自洽。

　　“2019年，跟誰(shuí)學(xué)的現(xiàn)金收入已經(jīng)達(dá)到33.58億，在如此大的體量下，我們相信唯有真實(shí)，才能經(jīng)得起內(nèi)部及外部審計(jì)師的核驗(yàn)?！鄙蜷岬?。

　　沈楠舉例稱，以發(fā)放教材的物流為例，有謠言稱四季度去過(guò)跟誰(shuí)學(xué)的發(fā)貨倉(cāng)，該發(fā)貨倉(cāng)貢獻(xiàn)了跟誰(shuí)學(xué)90%以上的發(fā)貨，并發(fā)現(xiàn)發(fā)貨量顯著偏低。

　　首先，在跟誰(shuí)學(xué)2019年的4家發(fā)貨倉(cāng)圓通、中通、韻達(dá)、順豐中，沒(méi)有任何一個(gè)單家貢獻(xiàn)超過(guò)90%，其次，發(fā)貨節(jié)奏與跟誰(shuí)學(xué)公布的報(bào)名人次節(jié)奏并不一致。以2019年四季度為例，跟誰(shuí)學(xué)四季度正價(jià)課報(bào)名人次1.10million中，相當(dāng)一部分為2020年寒假和春季課，教材會(huì)在2020年發(fā)出。即便在這樣的情況下，根據(jù)跟誰(shuí)學(xué)從各物流倉(cāng)取得的加蓋公章的確認(rèn)函，2019年跟誰(shuí)學(xué)累計(jì)約發(fā)出3million的包裹，考慮到當(dāng)學(xué)生報(bào)名多科目時(shí)，為節(jié)省成本會(huì)合并發(fā)貨，受到9元班的影響，其數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于跟誰(shuí)學(xué)披露的報(bào)名人次。

　　“因此，我們有充分理由懷疑，造謠者從未真正參觀過(guò)我們的物流倉(cāng)，或者沒(méi)有持續(xù)觀察我們的發(fā)貨情況。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)上與跟誰(shuí)學(xué)造假有關(guān)的傳聞，主要為未經(jīng)調(diào)查并惡意散播的謠言?！鄙蜷f(shuō)。

　　最后，關(guān)于app下載量。沈楠稱，根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)Questmobile的數(shù)據(jù)，2019年下半年，跟誰(shuí)學(xué)和高途課堂兩個(gè)主app MNU總計(jì)新增221萬(wàn)，在教培行業(yè)的app新增排行中排名第三，結(jié)合跟誰(shuí)學(xué)還有過(guò)半數(shù)學(xué)生在H5和PC終端的實(shí)際情況，外部獨(dú)立數(shù)據(jù)足以佐證跟誰(shuí)學(xué)的高增長(zhǎng)。

　　沈楠提到，回顧做空機(jī)構(gòu)Grizzly Report在指控中所引用的一些流量數(shù)據(jù)源，全部不適用、不準(zhǔn)確或不可靠，加上該機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)分析解讀方法粗陋而不嚴(yán)謹(jǐn)，使得任何一個(gè)熟悉中國(guó)移動(dòng)聯(lián)網(wǎng)分析的專業(yè)人士都能看出他們的業(yè)余程度和不嚴(yán)謹(jǐn)程度，或者說(shuō)惡意、刻意的不嚴(yán)謹(jǐn)。下面舉幾個(gè)例子：

　　- Alexa流量：其統(tǒng)計(jì)方法本身是瀏覽器插件樣本估算法，準(zhǔn)確度取決于使用Alexa瀏覽器插件的樣本用戶量，行業(yè)眾所周知Alexa因?yàn)樵谥袊?guó)樣本數(shù)較少，對(duì)國(guó)內(nèi)流量的統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確度不高。Alexa數(shù)據(jù)相關(guān)度很弱。

　　- 接下來(lái)，Grizzly“重點(diǎn)介紹”了七麥數(shù)據(jù)。七麥對(duì)于各應(yīng)用商店App排名以及ASO的監(jiān)控確實(shí)做得不錯(cuò)，但是行業(yè)眾所周知七麥的App下載量預(yù)估是基于排名估算的，會(huì)有量級(jí)上的巨大差異。而偏偏Grizzly對(duì)七麥引用的就是含金量較低的“下載量數(shù)據(jù)”，因此分析不具有參考意義，再次體現(xiàn)其不專業(yè)；

　　- 最夸張的是，Grizzly為了試圖證明跟誰(shuí)學(xué)的品牌知名度/影響力不足，不但沒(méi)有做一套有誠(chéng)意的自主、深入的大樣本量用戶調(diào)研，甚至連引用專業(yè)機(jī)構(gòu)的報(bào)告和數(shù)據(jù)都懶得做，居然隨意在百度上選擇了一家極度不靠譜、毫無(wú)可信度的“加盟廣告類網(wǎng)站”上的“品牌排名打分”作為證據(jù)，其表現(xiàn)出的不專業(yè)性、隨意性和惡意簡(jiǎn)直令人發(fā)指；　　

　　此外，還有其他一些簡(jiǎn)單直接的信息，沈楠也表示愿意跟各位投資人溝通。　

　　關(guān)于企業(yè)所得稅：20-F中披露的所得稅費(fèi)用為1700萬(wàn)，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，所得稅費(fèi)用中不僅包含實(shí)際應(yīng)支付的所得稅，還應(yīng)當(dāng)包含遞延所得稅造成的稅務(wù)影響，其金額可在20-F中找到清晰的前后映襯。我們實(shí)際支付了34萬(wàn)所得稅，按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定，每個(gè)納稅主體的累計(jì)虧損均可在未來(lái)五個(gè)年度內(nèi)進(jìn)行稅前彌補(bǔ)。

　　關(guān)于2B 業(yè)務(wù)：跟誰(shuí)學(xué)的K-12全部為2C業(yè)務(wù)，直接面向?qū)W生，沒(méi)有經(jīng)銷商或渠道商。其他收入中的成蹊商學(xué)院去年的銷售收入為2600萬(wàn)，占全年收入的1.22%。主要向教培機(jī)構(gòu)的校長(zhǎng)、中層管理人員和老師提供培訓(xùn)服務(wù)，以幫助他們更好的提升運(yùn)營(yíng)效率和管理水平。接受培訓(xùn)的也都是教培行業(yè)的負(fù)責(zé)人及老師，沒(méi)有涉及到分銷及渠道業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上也是2C業(yè)務(wù)。　

　　關(guān)于關(guān)聯(lián)方交易：首先，百家云圖和百家視聯(lián)不是跟誰(shuí)學(xué)的關(guān)聯(lián)方，其次，我們2019年與百家視聯(lián)和百家云圖沒(méi)有發(fā)生任何交易。我們的關(guān)聯(lián)方優(yōu)聯(lián)環(huán)球，2019年跟誰(shuí)學(xué)向其凈支付的采購(gòu)金額為300萬(wàn)，占公司全年各成本費(fèi)用加總的0.16%。并且，請(qǐng)注意，是我們向其支付采購(gòu)款，而非由優(yōu)聯(lián)環(huán)球向我們輸送利潤(rùn)，與做空?qǐng)?bào)告是完全相反的方向。　

　　鄭州購(gòu)樓：我們鄭州購(gòu)樓對(duì)價(jià)為3.3億人民幣，建筑面積68000平方米，折合約4850元每平方米，周邊樓宇均價(jià)在8000元左右，我們認(rèn)為灰熊報(bào)告中提到的7500萬(wàn)投資，折合每平方米1000元左右的購(gòu)樓款，在鄭州這樣的新興二線省會(huì)城市購(gòu)樓，是缺乏最基本的商業(yè)常識(shí)的。　　

　　企業(yè)信用報(bào)告與F-1 filing差異：為剝離2B業(yè)務(wù)造成的中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異，該差異完全合理合規(guī)，并且與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)。       

        QA環(huán)節(jié)核心要點(diǎn)提煉

　　·跟誰(shuí)學(xué)是境外私營(yíng)發(fā)行人（FPIs），一般上市5年內(nèi)會(huì)被認(rèn)定為新興成長(zhǎng)公司（EGC），處于薩班斯法案(SOX)豁免期，除非根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)的要求，最近財(cái)年?duì)I收超過(guò)10.7 億美元，或者公開(kāi)市場(chǎng)流通股價(jià)按過(guò)去最近的第二個(gè)財(cái)務(wù)季度估算超過(guò)7億美金時(shí)，就不再享受SOX豁免。2020年末，跟誰(shuí)學(xué)將完成所有的薩班斯法案的合規(guī)要求，并在2021年發(fā)布整合性財(cái)報(bào)。

        ·目前為止，核心管理層沒(méi)有任何人減持公司的任何股份，與此同時(shí)，陳向東本人也在積極考慮通過(guò)合法的途徑來(lái)增持股份，來(lái)表示其對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

　　·目前陳向東本人有5000萬(wàn)美元的信用額度，于最近一周剛剛到賬，并沒(méi)有使用。陳向東本人也沒(méi)有任何貸款、沒(méi)有任何質(zhì)押。

　　·跟誰(shuí)學(xué)CFO沈楠并未在做空?qǐng)?bào)告中提到的China Sinoedu Co., Ltd.公司工作過(guò)。

　　·跟誰(shuí)學(xué)暑期價(jià)格的漲幅是基于一個(gè)使其能夠活下來(lái)的原則制定的，除此之外，跟誰(shuí)學(xué)正在嘗試做一些低價(jià)課程，當(dāng)前正處于測(cè)試階段，不排除未來(lái)跟誰(shuí)學(xué)還會(huì)推出一些相對(duì)低價(jià)的課程，同時(shí)也推出針對(duì)不同地域、省份的個(gè)性化課程，所有一切都在計(jì)劃當(dāng)中。

　　·"2019年同行多數(shù)是投入2元可以拿到1元的收入，而跟誰(shuí)學(xué)只花9毛錢就可以拿到1元收入。我的看法是，一個(gè)虧損70%、80%和90%的公司，想要變正向經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和正向利潤(rùn)，需要至少2年的時(shí)間?！标愊驏|提到。

　　·因?yàn)?019年資金沒(méi)有那么充裕，跟誰(shuí)學(xué)在投放上面臨著巨大壓力，但2020年，跟誰(shuí)學(xué)會(huì)在保障全年盈利性增長(zhǎng)的情況下，在市場(chǎng)投放、獲客上花錢。并且花的錢不會(huì)比行業(yè)水平少太多、甚至將達(dá)到差不多的水平。

　　·（投放渠道基本一致）未來(lái)流量成本都會(huì)趨于一致，但是每家公司的流量通過(guò)自家的講課、銷售、服務(wù)而產(chǎn)生什么樣的轉(zhuǎn)化率、續(xù)費(fèi)率、擴(kuò)科率、口碑裂變率，這才能夠代表一個(gè)組織真正的長(zhǎng)遠(yuǎn)未來(lái)。

　　·“我們今天很有信心去公布這些數(shù)據(jù)，并且這些數(shù)據(jù)都是蓋章公正的。在這份審計(jì)報(bào)告背后，其實(shí)是凝結(jié)了全體跟誰(shuí)學(xué)，包括供應(yīng)商、客戶包括審計(jì)師的努力的。我們盡了最大努力，開(kāi)放我們所有的數(shù)據(jù)權(quán)限，包括我們員工的訪談權(quán)限，包括允許審計(jì)師去跟外部的供應(yīng)商去做一個(gè)開(kāi)放的溝通和訪談?！鄙蜷岬健?/span>