《教育行業(yè)融資并購(gòu)報(bào)告》：一級(jí)市場(chǎng)投資趨于理性

　　多知網(wǎng)6月3日消息，在昨天的2017“教育＋資本”高峰論壇上，桃李資本正式發(fā)布《教育行業(yè)融資并購(gòu)報(bào)告》并啟動(dòng)桃李并購(gòu)聯(lián)盟2.0模式。

　　桃李資本創(chuàng)始人張愛(ài)志預(yù)測(cè)，2020年教育行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3萬(wàn)億，2020年教育行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透率也將達(dá)到10%，從資產(chǎn)證券化層面，按照三萬(wàn)億的市場(chǎng)算，A股這類主流市場(chǎng)將至少有400家以上的教育上市公司。此外，隨著新東方和好未來(lái)市值突破100億美元，標(biāo)志著中國(guó)教育市場(chǎng)的關(guān)鍵資本節(jié)點(diǎn)。

　　張愛(ài)志表示，成立桃李資本也是基于教育行業(yè)投資、并購(gòu)、退出機(jī)會(huì)增加以及科技帶來(lái)的教育產(chǎn)業(yè)的效率提升，希望在新一輪的市場(chǎng)洗牌中，為教育行業(yè)提供兼并收購(gòu)、私募融資和IPO等服務(wù)內(nèi)容。

　　桃李資本合伙人郭西凡在活動(dòng)中發(fā)布了《2017年教育行業(yè)融資并購(gòu)報(bào)告》：

　　從一級(jí)市場(chǎng)融資事件數(shù)量分析，基本從2013年到2015年每年保持百分百的速度增長(zhǎng)，但2016年、2017年的時(shí)候，事件數(shù)量有所放緩。

　　郭西凡表示這波融資事件與兩個(gè)因素有關(guān)，一個(gè)是更多投資人進(jìn)入教育行業(yè)，第二是跟投資路徑，投資環(huán)境更加通暢有關(guān)?！八宰屵@個(gè)行業(yè)的投資和融資市場(chǎng)更加活躍?！?/span>郭西凡補(bǔ)充。

　　從月度數(shù)據(jù)分析，一級(jí)市場(chǎng)的融資沒(méi)有明顯的波動(dòng)。2017年前四個(gè)月融資數(shù)量有所放緩。

　　郭西凡表示，雖然融資數(shù)量減少，但融資規(guī)模沒(méi)有下降。“我們預(yù)測(cè)2017年一級(jí)市場(chǎng)教育融資規(guī)模應(yīng)該和去年保持一致?！?/span>

　　“圖中灰色部分為早期融資情況，百萬(wàn)級(jí)以下到百萬(wàn)級(jí)的融資下降比較明顯，但中后期的項(xiàng)目融資完全沒(méi)有下降，這是最近一年我們看到的實(shí)際情況?！?/span>郭西凡補(bǔ)充，“我們統(tǒng)計(jì)2016年到現(xiàn)在，這一年市場(chǎng)中可以看到有非常明顯過(guò)億的融資，那么這周也有教育行業(yè)最大的一筆投資，1.2億美金，所以整個(gè)市場(chǎng)還是保持了一定的熱度?！?/span>

　　此前桃李資本曾總結(jié)2016年重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)賽道：K12，國(guó)際教育，早幼教，應(yīng)試教育。郭西凡表示素質(zhì)教育也成為了今年重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象之一。

　　“素質(zhì)教育賽道沒(méi)有看到一家獨(dú)大或兩家雙寡頭的出現(xiàn)，所以大家都在期待素質(zhì)教育的未來(lái)?！?/span>

　　教育行業(yè)獲得融資最多的六個(gè)賽道。同此前有概念就會(huì)引來(lái)投資相比，最近兩年數(shù)據(jù)反應(yīng)投資人更關(guān)注產(chǎn)品，“光有產(chǎn)品還不行，我們還看變現(xiàn)，只有在產(chǎn)品變現(xiàn)都可以的情況下才可以?！?/span>郭西凡補(bǔ)充。

　　近三年的投資案例中，藍(lán)象資本與好未來(lái)出手頻繁。

　　此外在2013、2014年期間，教育行業(yè)融資多是美元基金主導(dǎo)的，之后兩三年是由美元基金向人民幣基金過(guò)度的階段，最近一到兩年，則是從人民幣基金主導(dǎo)和人民幣基金和產(chǎn)業(yè)基金共同主導(dǎo)。

       郭西凡介紹，自2016年年終到現(xiàn)在出臺(tái)了幾個(gè)政策，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的并購(gòu)都有一定的負(fù)面影響。“如跨境并購(gòu)，到今天217的融資限制，包括上個(gè)月月底出現(xiàn)的527的限售的新規(guī)，都有一定的負(fù)面影響?！?/span>

　　從A股并購(gòu)數(shù)量變化來(lái)看，2014年開(kāi)始進(jìn)入非?；钴S的階段，預(yù)計(jì)2017年將相對(duì)穩(wěn)定。

　　郭西凡預(yù)測(cè)，今年下半年普遍二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)比上半年略活躍，教育行業(yè)的并購(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)非常有效的退出路徑。

　　從并購(gòu)金額來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年都會(huì)維持增速狀態(tài)。

　　二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)的子行業(yè)中，教育信息化從2015到現(xiàn)在是非常重要的子行業(yè)。

　　二級(jí)市場(chǎng)最近幾年的估值情況來(lái)看，教育行業(yè)的并購(gòu)相對(duì)比較穩(wěn)定，約在12到15個(gè)月之間，“2016年是市場(chǎng)最熱的時(shí)候，可能給了略高的價(jià)格，在子行業(yè)的估值中，相對(duì)來(lái)講可以拿到比較高PE倍數(shù)的是早幼教和國(guó)際教育?！?/span>

　　交易上基本都是通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)，未來(lái)配合現(xiàn)金回購(gòu)一定的股票，或者說(shuō)通過(guò)分期支付等方式去做一定的對(duì)并購(gòu)方的業(yè)績(jī)管控。

　　從過(guò)往幾年的業(yè)績(jī)完成情況看，業(yè)績(jī)承諾完成率是90%左右，這可能也從另外一個(gè)角度解釋為什么上市公司對(duì)教育行業(yè)這么有興趣。

       “有很多教育公司，教育公司選擇上市輔導(dǎo)，都準(zhǔn)備境內(nèi)獨(dú)立IPO，這跟IPO開(kāi)閘民促法修法都有關(guān)系。這個(gè)IPO的開(kāi)閘對(duì)于教育行業(yè)是比較大的利好，給我們教育行業(yè)除了美股和港股另外一條上市的道路，我們期待早日看到這樣的教育公司能夠在境內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO?！?/span>郭西凡在最后表示。（多知網(wǎng) 馮瑋）