中概股企業(yè)掀起回歸潮，借殼上市或成主流方式

　　目前，A股市場行情持續(xù)火爆，尤其是境內資本市場對“互聯(lián)網+”概念的熱度追捧，令不少海外中資企業(yè)對回歸上市的預期變得更為強烈。市場人士認為，目前在境內資本市場，優(yōu)秀互聯(lián)網公司仍然相對稀缺，如果一線企業(yè)回歸境內，由于稀缺性可能帶來較高溢價，而這將為A股市場帶來以互聯(lián)網企業(yè)為代表的新型產業(yè)集聚效應。

　　“巨大的估值套利空間，讓很多創(chuàng)業(yè)公司、承接回歸項目的創(chuàng)投機構和儲備大量殼資源的券商投行看到了機會，可以猜想未來市場上圍繞中概股回歸主題而做的借殼重組動作將會比較頻繁。”上述創(chuàng)投人士表示，由于折回A股重新IPO的時間較長，多數中概股公司為加速上市流程，將借殼上市作為主要的回歸方式。

　　“當前注冊制的推出的確為未盈利互聯(lián)網企業(yè)上市提供了制度紅利，但其中仍然存在很多不確定因素，更多計劃回歸的中概股企業(yè)還是選擇借殼的方式回境內上市。”據劉凱分析，選擇借殼的原因，一方面在于中概股公司本身與純殼資源公司有深度接觸，另一方面，股東方的其他合作公司由于關系密切，也可能被這些海外的中資企業(yè)視為不錯的借殼標的，相比重新再走上市流程而言，時間上的進展將加速很多。

　　值得注意的是，來自政策層面的制度紅利和政策松綁也為中概股的回歸提供了諸多的機會和空間，越來越多的政策推進和落實，將令中概股的回歸變?yōu)槲磥碣Y本市場中的“常態(tài)”。6月4日，高層會議中提出大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的政策措施，其中明確要“創(chuàng)新投貸聯(lián)動、股權眾籌等融資方式，推動特殊股權結構類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內上市”;5月7日，中國政府網公布了《國務院關于大力發(fā)展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，其中也提出研究鼓勵符合條件的互聯(lián)網企業(yè)在境內上市等相關政策，這被業(yè)內解讀為對一些帶有VIE架構的中概股公司回歸釋放出重大的積極信號。

　　與此同時，上交所在籌備戰(zhàn)略新興板進程中則提出了對承接中概股回歸的準備，而此前深交所也曾表示，全面推進創(chuàng)業(yè)板改革，推動尚未盈利互聯(lián)網及高科技企業(yè)上市政策盡早落地，并爭取包括加大對VIE架構、對賭協(xié)議等包容性的配套措施出臺。5月19日，上交所副總經理劉世安對戰(zhàn)略新興板計劃聚焦新興產業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)、采用更包容上市條件、配備差異化制度等多個方面作詳細解讀，在當前注冊制改革背景下推出戰(zhàn)略新興板，對于承接中概股回歸將發(fā)揮重要作用。不過據了解，目前中國資本市場還缺乏承接中概股的整體制度安排，涉及海外公司或紅籌公司回歸的情況相對復雜，有關政策最終如何確定尚待觀察。