學(xué)大公布“收購(gòu)要約”，A股是教育公司的最后歸宿嗎?

　　多知網(wǎng)4月21日消息，昨日晚間，一封來自A股上市公司銀潤(rùn)，發(fā)給學(xué)大的收購(gòu)要約將外界一直以來對(duì)學(xué)大教育回歸A股上市的猜測(cè)引向了高潮。對(duì)于這家在美股估值遠(yuǎn)低于賬上現(xiàn)金流的公司而言，回歸A股似乎成了眾望所歸。

　　近兩年來，學(xué)大股價(jià)一路走低。2015年1月23日，學(xué)大收盤價(jià)甚至低至2.2美元，接近觸碰美股底線。與其形成鮮明對(duì)比的式，A股市場(chǎng)股價(jià)一路飆升，除了全通教育創(chuàng)下“A股第一高價(jià)股”的神話外，包括新南洋、方直科技等教育股和教育概念股都呈現(xiàn)了積極的漲勢(shì)。坊間紛紛猜測(cè)，學(xué)大挽救低迷事態(tài)的最好辦法是在美股退市，在A股上市。

　　銀潤(rùn)投資的報(bào)價(jià)為每ADS 3.38美元，合每普通股1.19美元。學(xué)大的1ADS等于2普通股。而截止北京時(shí)間23：00，學(xué)大報(bào)價(jià)為3.09美元。按此計(jì)算，銀潤(rùn)投資的報(bào)價(jià)溢價(jià)僅為9%。近5日，學(xué)大教育最高股價(jià)為3.74美元，這樣算來，銀潤(rùn)投資收購(gòu)學(xué)大報(bào)價(jià)還低于市場(chǎng)價(jià)近10%。另據(jù)了解，目前學(xué)大賬面有凈現(xiàn)金2億美元，不到10%的溢價(jià)收購(gòu)，業(yè)界直呼出價(jià)太低。

　　再看這次發(fā)出要約的銀潤(rùn)投資。銀潤(rùn)投資于1993年在深交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為海洋捕撈、采購(gòu)以及房地產(chǎn)開始、物業(yè)管理等待。2012年后，主營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整為設(shè)備采購(gòu)、租賃等。據(jù)銀潤(rùn)投資披露的2014年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年?duì)I收為1880.56萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為368.8萬元，凈利潤(rùn)196萬元，而學(xué)大2014財(cái)年的營(yíng)收為3.383億美元。這樣一看，銀潤(rùn)投資充其量是一個(gè)“殼公司”。

　　當(dāng)然，學(xué)大只是收到一份要約，八字還沒有一撇。然而，學(xué)大自行放出收到其收購(gòu)要約的消息，釋放出的信號(hào)非常明顯：學(xué)大極有可能回歸A股。

　　銀潤(rùn)投資從2015年2月10日起已處于停牌狀態(tài)，在銀潤(rùn)投資2015年4月13日披露的《關(guān)于籌劃重大事項(xiàng)的停牌公告》中顯示：“公司正與相關(guān)各方及中介機(jī)構(gòu)繼續(xù)推進(jìn)非公開發(fā)行股票募集資金收購(gòu)資產(chǎn)事項(xiàng)的各項(xiàng)相關(guān)工作。”目前尚不知是否與接觸學(xué)大有關(guān)。但學(xué)大最終是否愿意以如此低的價(jià)格被收購(gòu)，要打上一個(gè)大大的問號(hào)。

　　以當(dāng)前形勢(shì)看，如果學(xué)大準(zhǔn)備回歸A股，有兩個(gè)可行選擇：其一、走昂立、華圖的方式，借殼上市;其二、被已上市的A股教育公司收購(gòu)?？梢猿蔀閷W(xué)大“殼公司”的選項(xiàng)很多，銀潤(rùn)投資就可以算得上一家，但如果算目前有明確收購(gòu)意向的A股教育公司，范圍則被大大縮小。倘若選擇第二種方案，全通教育和昂立教育都是可能性很大的并購(gòu)方，并且二者都已釋放出明顯的收購(gòu)信號(hào)，同時(shí)已為收購(gòu)做增資準(zhǔn)備。

　　從業(yè)務(wù)互補(bǔ)性來看，昂立收購(gòu)學(xué)大可能性或許又比全通高。如果成功收購(gòu)學(xué)大，昂立在北京以及華北市場(chǎng)的區(qū)域短板將得到大大彌補(bǔ)。而昂立方面，也開始和數(shù)家營(yíng)收過億的K12培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行深度接觸。

　　雖然最終事態(tài)尚不明朗，但這次的收購(gòu)邀約似乎更讓外界篤定了學(xué)大的下一步方向。即便回家的路漫漫，倘若學(xué)大最終成功，它的意義也是劃時(shí)代的，成為第一家由美股回歸的教育公司。(多知網(wǎng) 邱珣)