消息稱滬江籌備登陸港股，欲搭港交所創(chuàng)新板的風(fēng)？

　　?文|馮瑋

　　今日下午，滬江發(fā)布全新戰(zhàn)略，未來(lái)將重點(diǎn)發(fā)展兩大業(yè)務(wù)：以滬江網(wǎng)校為主體的B2C業(yè)務(wù)和以CCtalk為主的平臺(tái)業(yè)務(wù)。其中，CCtalk啟動(dòng)獨(dú)立融資計(jì)劃。

　　同時(shí)，滬江宣布與自貿(mào)區(qū)基金、皖新傳媒旗下基金達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)基金，未來(lái)主要投資互聯(lián)網(wǎng)教育垂直領(lǐng)域的企業(yè)，以此與滬江原有的業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充。

　　在此之前，滬江已陸續(xù)公布了12筆投資。確立主營(yíng)業(yè)務(wù)、頻繁對(duì)外投資，種種跡象顯示，滬江正在為上市做最后的準(zhǔn)備。

　　近日多知網(wǎng)獲悉，滬江正在籌備登陸港股。

　　滬江上市計(jì)劃由來(lái)已久，2015年，滬江宣布完成10億元D輪融資，估值70億元。當(dāng)時(shí)滬江對(duì)外透露，希望能登陸上交所的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。但隨著戰(zhàn)略新興板的擱淺，滬江謀求上市的地點(diǎn)不得不轉(zhuǎn)向。

　　由于A股對(duì)申請(qǐng)公司的盈利狀況有明確要求，按照滬江目前的狀態(tài)，登陸A股尚有難度。

　　然而，港交所擬設(shè)立創(chuàng)新板的消息，對(duì)內(nèi)地的新經(jīng)濟(jì)公司拋出了橄欖枝。在這一輪改革中，滬江能否搭上港交所“創(chuàng)新板”的風(fēng)？

　　港交所籌備創(chuàng)新板，滬江能否成第一波吃螃蟹的人？

　　今年6月16日，港交所宣布將在香港資本市場(chǎng)的主板及創(chuàng)業(yè)板之外推出“創(chuàng)新板”，公布了創(chuàng)新板框架咨詢文件，展開公眾咨詢。創(chuàng)新板擬分為兩個(gè)板塊：“創(chuàng)新初板”和“創(chuàng)新主板”。8月18日，公開咨詢結(jié)束。

　　這被外界稱為“香港上市制度20年來(lái)最大的改革”。

　　港交所此次改革目的是拓寬香港資本市場(chǎng)上市渠道，吸引全球尤其是內(nèi)地的“新經(jīng)濟(jì)”公司，鞏固香港的競(jìng)爭(zhēng)力。港交所行政總裁李小加表示，希望在2018年上半年啟動(dòng)改革。

　　根據(jù)創(chuàng)新板框架咨詢文件，創(chuàng)新板將力求容納并吸引現(xiàn)階段香港證券市場(chǎng)不能覆蓋的公司，主要包括三類公司：一、未實(shí)現(xiàn)盈利的公司，二、采用非傳統(tǒng)管治架構(gòu)的公司，三、在香港作第二上市的中國(guó)內(nèi)地公司。

　　其中，創(chuàng)新主板面向符合主板財(cái)務(wù)等主要要求，但不符合主板部分上市規(guī)定的新經(jīng)濟(jì)公司，對(duì)散戶開放，監(jiān)管類似港交所主板；

　　創(chuàng)新初板面向未有盈利/處于起步階段的新經(jīng)濟(jì)公司，上市門檻較低，不設(shè)財(cái)務(wù)或業(yè)務(wù)記錄要求，預(yù)期市值至少2億港元。創(chuàng)新初板只對(duì)專業(yè)投資者開放。

　　兩個(gè)板塊均允許采納“不同投票權(quán)架構(gòu)”（同股不同權(quán)）的公司上市，同時(shí)均設(shè)快速除牌機(jī)制。

　　（圖為港交所對(duì)于未來(lái)上市框架設(shè)想）

　　（港股、A股和美股上市比較）

　　何為“新經(jīng)濟(jì)”？李小加曾在《關(guān)于完善香港上市機(jī)制的一些思考》網(wǎng)志中解釋，新經(jīng)濟(jì)公司可能來(lái)自生物技術(shù)、醫(yī)療保健技術(shù)、資訊技術(shù)服務(wù)、軟件、電子商務(wù)等新興輕資產(chǎn)行業(yè)，也可能源于傳統(tǒng)行業(yè)的商業(yè)模式的創(chuàng)新。新經(jīng)濟(jì)公司的定義可能會(huì)隨時(shí)間演變。

　　在線教育領(lǐng)域的滬江，符合新經(jīng)濟(jì)公司的定義。而且，滬江早在2015年估值就達(dá)70億元，遠(yuǎn)超過(guò)創(chuàng)新初板2億元市值的要求。

　　如果港交所創(chuàng)新板按計(jì)劃實(shí)施，對(duì)于滬江可以說(shuō)是非常難逢的機(jī)遇。如果順利，或許能成為創(chuàng)新板“第一波吃螃蟹的人”。

　　港股是內(nèi)地公司不錯(cuò)的選擇

　　有數(shù)據(jù)顯示，中資企業(yè)占港交所主板上市公司市值逾60%，內(nèi)地企業(yè)在香港市場(chǎng)的比重日益增長(zhǎng)。

　　為何如此多的內(nèi)地公司赴港上市？

　　香港是國(guó)際金融中心，擁有完善的法制和監(jiān)管環(huán)境；匯聚全球投資者，市場(chǎng)容量大，資本流通自由，2016年港交所IPO融資額全球第一；有高效、透明的上市審批和再融資流程；地域、文化、語(yǔ)言更符合內(nèi)地發(fā)行人的需求。

　　此外，互聯(lián)互通機(jī)制，將強(qiáng)化內(nèi)地企業(yè)赴港上市的優(yōu)勢(shì)。2014年滬港通開通，2016年深港通啟動(dòng)?；ヂ?lián)互通對(duì)于上市公司的意義深遠(yuǎn)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：擴(kuò)大了投資者基礎(chǔ)，包括國(guó)際、香港、內(nèi)地的投資者；兩地的估值將愈趨接近、提高股份流通量、提高知名度。據(jù)Bloomberg、HIS數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，港股平均市盈率進(jìn)入上升周期。

　　隨著港股通、深港通的開通，內(nèi)地資金掀起了新一輪的南下投資熱潮。多知網(wǎng)獲悉的一份港交所數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地資金已占整個(gè)港股交易量的5%以上，且在逐步上升。

　　分析人士認(rèn)為，南下資金的持續(xù)流入，將推動(dòng)港股進(jìn)一步價(jià)值重估，未來(lái)港股與滬深兩地市場(chǎng)估值接軌的力度將日益加大。

　　如此看來(lái)，對(duì)于一些在A股上市困難的新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)說(shuō)，港交所創(chuàng)新板或許是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。（多知網(wǎng) 馮瑋）