高密度投資，滬江正在攢一個這樣的局...

　　文｜馮瑋

　　無論產(chǎn)品亦或資本，滬江的速度似乎都在加快。

　　昨日，滬江宣布旗下互桂基金領(lǐng)投司考培訓(xùn)方圓眾合教育（以下簡稱“眾合教育”）A輪近3000萬元。

　　而這也是一年時間中，滬江公開的第12筆投資。

　　（滬江投資路徑－多知網(wǎng)制圖）

　　從其先后的投資內(nèi)容來看，滬江主要圍繞語培、考研、IT、STEAM幾個方向的細(xì)分領(lǐng)域，而“高頻、多維”的投資模式背后，業(yè)內(nèi)人士分析或有以下幾個原因：

　　首先，滬江的核心——語培業(yè)務(wù)雖達(dá)到一定規(guī)模，但由于在線教育目前的普遍問題，使其在線內(nèi)容凈利潤或許并沒有達(dá)到理想狀態(tài)，此時以投資、收購等方式延展課程品類，或在一定程度上可幫助滬江實現(xiàn)營收及凈利潤的增長；

　　第二，滬江的技術(shù)基因加上十幾年的教學(xué)積累，已在運營、教研、社區(qū)等層面形成了有體系的底層模型，此時在模型上疊加更多科目、加載細(xì)分模塊，或許也是滬江完善自身教育產(chǎn)品的必然出路；

　　第三，滬江在探索從自有的線上、語培內(nèi)容，向線下、K12及其他的科目延展。

　　“但是K12和非K12在人群受眾上本身就不同，再加上線下K12局勢清晰，雖然題庫類、作業(yè)類近兩年線上勢頭很猛，但針對考試類的在線培訓(xùn)課程還需要時間去探索?！?/span>

　　業(yè)內(nèi)人士分析，或許也是看到了這一點，滬江才將火力目前主要集中在非K12科目之中。

　　“所以這只是開始，互桂或許會在非K12領(lǐng)域繼續(xù)收購、投資，因為現(xiàn)在的狀況還滿足不了阿諾的上市需求。”

　　沒錯，滬江是要上市的。上市這件事，阿諾籌備了太久。

　　2014年前后，有媒體爆料滬江網(wǎng)已在進(jìn)行股份制改造，如國家政策允許，將最早在2015年就有機(jī)會登陸A股，之后的幾個月阿諾曾多次被問到上市計劃，而他也回應(yīng)將選擇國內(nèi)市場。

　　但當(dāng)時間真的來到2015年，人們預(yù)期的滬江上市A股并未出現(xiàn)，直到滬江宣布完成10億元D輪融資期間，阿諾透露希望能夠登陸上交所的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。

　　阿諾曾表示“滬江作為土生土長的上海公司，在國內(nèi)資本市場中還是非常希望登陸上交所的戰(zhàn)略新興版?！碑?dāng)時戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板定位于規(guī)模稍大、已越過成長期、相對成熟的企業(yè)，與主板、創(chuàng)業(yè)板形成銜接，同時也有適度交叉。

　　但本已“呼之欲出”的戰(zhàn)略新興版臨時生變，2016年3月，《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要(草案)》刪除了“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”的內(nèi)容。

　　滬江的戰(zhàn)略新興版計劃，就此擱淺。

　　那么，一波三折過后，滬江會繼續(xù)選擇留在國內(nèi)資本市場么？

　　業(yè)內(nèi)分析不一。

　　有些分析認(rèn)為，滬江會繼續(xù)選擇國內(nèi)上市：

　　一是，A股市場交易量大，完全可在資本層面為滬江帶來足夠的經(jīng)濟(jì)支持；

　　二是，教育“吃品牌”，本土的、當(dāng)?shù)仄放聘韵?，也利于宣傳，若在國?nèi)上市，1萬個股民買滬江股票就相當(dāng)于在中國有1萬個家庭對滬江認(rèn)知，而每個家庭都有教育的剛需，從家長層面，的確十分討巧。

　　三是，滬江的業(yè)務(wù)在國內(nèi)，再加與政府機(jī)構(gòu)一向關(guān)系較好，這也與新東方、學(xué)而思等海外上市企業(yè)的在線教育玩法存在很大區(qū)別，滬江正在切入學(xué)校市場，參與到教育改革中。

　　但也有一些券商分析，由于滬江在國內(nèi)上市接連不順，再加上A股上市需要連續(xù)三年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，如果自身沒有達(dá)到量級，的確很難上市，但此時去新三板又顯得十分尷尬。

　　介于雞肋之間，滬江若不打算借殼上市，或許也有選擇港股的可能。

　　那么，若滬江正以講故事的方式到資本市場去進(jìn)行下一步動作，到底哪些領(lǐng)域或公司會是滬江所關(guān)注的？

　　我們以昨天的眾合教育為例：

　　眾合教育前聯(lián)合發(fā)起人袁錦分析，眾合在全國有40余所直營學(xué)校，100所加盟學(xué)校，線下2萬多人次的高客單價付費用戶，但對于互聯(lián)網(wǎng)教育的探索起步相對較晚；

　　隨著滬江的合作與支持，眾合的獲客方式會逐漸倚重在線獲客，從而擴(kuò)大運營面并降低銷售成本；對滬江而言，眾合的教研隊伍、渠道布局，對于滬江其它產(chǎn)品的落地也會帶來一定幫助。

　　基于此可以看出，在線下領(lǐng)域具有一定規(guī)模、客戶群體和教研內(nèi)容的教育公司，隨著被線上產(chǎn)品的沖擊，當(dāng)需要在線渠道“抱團(tuán)”支援的時候，很可能成為滬江的合作標(biāo)的物。

　　“滬江的合作策略是以先合作、根據(jù)合作情況決定投資、再進(jìn)入深度戰(zhàn)略合作的路徑進(jìn)行發(fā)展?！睒I(yè)內(nèi)人士分析。

　　“但至少在現(xiàn)階段來看，或許滬江是想先在非K12領(lǐng)域把自己的盤子做到最大?！保ǘ嘀W(wǎng) 馮瑋）