卓越教育赴港IPO：2017年?duì)I收11.4億元，凈利潤9104萬元

　　多知網(wǎng)7月1日消息，近日，廣州卓越教育在港交所提交招股說明書。

　　招股書顯示2015年-2017年，卓越教育營業(yè)收入分別為7.6億元、9.0億元、11.4億元；凈利潤分別6690萬元、7328萬元、9104萬元。

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　　3年毛利率穩(wěn)定在42%左右。凈利潤率分別為 9.3%、6.5%、5.8%，招股書顯示，2016年凈利潤率下降主要由于確認(rèn)紅杉資本所持有的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值1250萬元；2017年凈利潤率下降主要由于已終止經(jīng)營業(yè)務(wù)于年內(nèi)錄的虧損所致。

　　卓越教育的營收來源主要依托優(yōu)學(xué)項(xiàng)目（小班輔導(dǎo)、個(gè)性化輔導(dǎo)）、英才項(xiàng)目（主要是課外特別興趣課，目前包括卓越大語文、巧問教育及少兒英語）、全日制備考項(xiàng)目。2015-2017年，優(yōu)學(xué)項(xiàng)目營收分別為6.6億元、7.8億元、10.1億元；英才項(xiàng)目分別為613萬元、1371萬元、2669萬元；全日制備考項(xiàng)目分別為9242萬元、9685萬元、9998萬元。

　　2015年-2017年，卓越教育小班輔導(dǎo)、個(gè)性化輔導(dǎo)的營收占比分別為45%和42%、46.6%和41.1%、48.6%和40.2%。小班業(yè)務(wù)呈增長趨勢，英才項(xiàng)目占比從2015年的0.8%增長至2017年的2.3%。

　　2015年-2017年，就讀學(xué)生人次分別為31.3萬人、36.6萬人、50萬人，3年復(fù)合增長率為26.4%，續(xù)報(bào)率為64.8%、71.4%和75.0%。截至2017年12月31日，卓越教育共有2719名全職教師，教研團(tuán)隊(duì)343人。

　　課時(shí)費(fèi)單價(jià)方面，2015年-2017年，優(yōu)學(xué)項(xiàng)目小班輔導(dǎo)類平均課時(shí)費(fèi)單價(jià)分別為59元、61元、64元；英才項(xiàng)目平均課時(shí)費(fèi)單價(jià)為67元、57元、63元；一對(duì)一及一對(duì)多類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)平均課時(shí)費(fèi)單價(jià)分別為202元、212元、226元。

　　業(yè)務(wù)高度集中在廣州，或存在地域集中風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，卓越教育已進(jìn)入10個(gè)城市，共有180家教學(xué)中心，卓越教育大部分教學(xué)中心集中在廣東省，廣州、深圳、東莞、佛州等地居多。

　　招股書風(fēng)險(xiǎn)因素中提示，2015-2017年連續(xù)三年，卓越廣州營收占比穩(wěn)定在80%。由于業(yè)務(wù)高度集中在廣州，因此面臨地域集中風(fēng)險(xiǎn)，地區(qū)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)及政治事態(tài)發(fā)展可能會(huì)對(duì)K12課外輔導(dǎo)需求及服務(wù)產(chǎn)生不利影響。

　　同時(shí)，由于教育行業(yè)競爭激烈，如果卓越不能進(jìn)行有效競爭，可能面臨價(jià)格被迫下調(diào)的壓力，從而導(dǎo)致經(jīng)營利潤率下降、市場份額較少等風(fēng)險(xiǎn)。

　　在未來三年的規(guī)劃中，卓越教育將在廣東省，華南地區(qū)及全國其他城市新開設(shè)150個(gè)教學(xué)中心。

　　?此外，風(fēng)險(xiǎn)因素還包括對(duì)教師資源的依賴以及人工成本的提高。教師及校區(qū)運(yùn)營管理人員對(duì)于維持課程及服務(wù)質(zhì)量、保持極為重要有效且順暢的教學(xué)運(yùn)營極為重要。卓越擬聘請(qǐng)能夠提供創(chuàng)新及啟發(fā)性課堂教學(xué)的教師，并提供更具競爭力的薪酬方案以吸引及挽留教學(xué)及學(xué)校員工。

　　人工成本還在持續(xù)上升，從成本上來看，招股書顯示，卓越教育銷售成本由2016年5.2億元，增長至2017年的6.6億元，漲幅26.8%，主要是由招生增加致使員工增加，以及2017年翻新及新開辦39個(gè)教學(xué)中心所致。其中，人工成本占總銷售成本的60.9%，租賃成本占比接近18.8%。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素中提示，如果中國人力成本繼續(xù)增加，卓越教育的運(yùn)營成本也將增加，鑒于面臨的市場競爭壓力，可能無法通過提高學(xué)費(fèi)的方式將層架成本轉(zhuǎn)嫁給用戶，由此導(dǎo)致利潤率下降。

　　創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)為前三大實(shí)際持股方

　　目前，卓越的最大持股方是卓犇投資、卓淼投資、卓焱投資和卓合創(chuàng)業(yè)，分別持股26.88%、23.85%、22.57%和14.75%。其中卓犇是唐俊京全資公司，卓淼是唐俊膺全資公司、卓焱是周貴全資公司。卓合創(chuàng)業(yè)則由李雯、張巍、劉晚松、呂舟、史秀榮、齊貝等共同出資。

　　此外，卓越教育創(chuàng)始人唐俊京、唐俊膺、周貴分別直接持股0.81%、0.81%和0.45%。

　　2017年完成股改后的股權(quán)構(gòu)架：

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　　“向未來生長”：內(nèi)化打磨“大后臺(tái)”

　　?根據(jù)沙利文報(bào)告，卓越占中國K12市場份額0.3%，市場份額排名第五。

　　據(jù)多知網(wǎng)了解，此前，卓越曾提出“向未來生長”是的品牌戰(zhàn)略。其內(nèi)涵包含兩個(gè)方面：一是加大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，二是優(yōu)化組織架構(gòu)

　　2017年，卓越進(jìn)行了一些創(chuàng)新嘗試，包括雙師課堂、卓越云平臺(tái)、智能筆、牛師幫等。在卓越早期業(yè)務(wù)形成了三大事業(yè)部（優(yōu)學(xué)、英才、全日制）之外，卓越開始思考從“重”向“輕”轉(zhuǎn)型，并形成了標(biāo)準(zhǔn)化流程，也為To B的平臺(tái)輸出做好了準(zhǔn)備。

　　當(dāng)K12領(lǐng)域各區(qū)域不斷加速發(fā)展下，“牛師幫”和“卓越雙師”也許是卓越的第二輪擴(kuò)張利器。

　　由卓越內(nèi)部孵化的“牛師幫”是一套在線一對(duì)一教學(xué)系統(tǒng)，在后端把老師的授課信息都集中在平臺(tái)上，把老師推向在前端。

　　而在線下，卓越也開始了雙師布局，向三四線城市輸出自己的教學(xué)系統(tǒng)和內(nèi)容。但是在策略上并非直營，而是開啟了加盟模式。

　　卓越用雙師的方式向中小機(jī)構(gòu)輸出“技術(shù)+教研+營運(yùn)”，包括標(biāo)準(zhǔn)化多學(xué)科教學(xué)、全過程系統(tǒng)學(xué)習(xí)、多媒體設(shè)備互動(dòng)PK、云端大數(shù)據(jù)學(xué)生測評(píng)等服務(wù)內(nèi)容。合作機(jī)構(gòu)可以選擇“租賃”、“購買”、“自有”的方式，將按課時(shí)收入折算分成。

　　在對(duì)外輸出上，卓越的語數(shù)外三科目——卓越大語文、易啟說英語、雙師數(shù)學(xué)，目前已經(jīng)開發(fā)出三至九年級(jí)課程，課堂上，學(xué)生使用智能答題器，大數(shù)據(jù)云平臺(tái)作為支持。

　　?華南地區(qū)K12市場：快速增長、高度分散

　　華南地區(qū)K12課外輔導(dǎo)市場營收規(guī)模增長迅速，但市場高度分散。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，華南地區(qū)K12市場2013年-2017年的復(fù)合增長率為12.4%，預(yù)估2017-2022年的復(fù)合增長率為11.1%，其中，學(xué)?？颇垦a(bǔ)習(xí)及語言輔導(dǎo)的復(fù)合增長率分別為9.7%、17.5%。

　　今年，預(yù)計(jì)華南地區(qū)的K-12培訓(xùn)市場收益為763億元，到2021年，華南地區(qū)K-12課外輔導(dǎo)市場收益將首次突破千億元，達(dá)到1050億元，而這一切的動(dòng)力源于：華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、學(xué)生基礎(chǔ)龐大、學(xué)生之間競爭激勵(lì)等。

　　按收益計(jì)算，2017年排名前5的企業(yè)占華南地區(qū)K-12課外輔導(dǎo)市場的4.9%，其中，卓越教育在華南地區(qū)的市場份額為1.06%，招生人次為43.59萬人次，排名第一。