與Udemy合體后，Coursera將成15億美元營收的AI技能平臺|財報會

　　2月5日，兩大即將合并的在線教育平臺Coursera(NYSE：COUR)和Udemy(NASDAQ：UDMY)均已經(jīng)發(fā)布2025年Q4及全年財報。

　　根據(jù)Coursera財報，2025年Q4營收達1.97億美元，同比增長10%;凈虧損2680萬美元，同比虧損擴大24%。

　　Coursera2025全年營收達7.57億美元，較上年增長9%;凈虧損5100萬美元，同比虧損縮窄36%。

　　根據(jù)Udemy財報，2025年Q4總營收1.94億美元，同比減少3%;凈虧損為230萬美元，同比虧損縮窄76%。

　　Udemy 2025年全年總營收7.898億美元，基本與去年持平;凈利潤380萬美元，同比增長104%。

　　在Coursera的分析師電話會議上，重點解析了和Udemy合并的進展和意義。財報顯示，Coursera董事會主席吳恩達(Andrew Ng)均已簽署支持協(xié)議，并同意投票贊成該交易。

　　根據(jù)分析師電話會議顯示，Coursera和Udemy合并后的實體將擁有接近3億注冊學習者，公司年收入預計達到15億美元，業(yè)務結(jié)構(gòu)將變?yōu)橄M者和企業(yè)業(yè)務各占約50%。Greg Hart.提到，計劃在與Udemy交易完成后執(zhí)行股票回購計劃。

　　Coursera首席執(zhí)行官 Greg Hart.表示：“過去一年，我們專注于一系列明確的優(yōu)先事項，旨在為長期增長構(gòu)建更堅實的基礎(chǔ)，提升執(zhí)行力，優(yōu)化運營方式，并在整個業(yè)務中融入更快速的AI原生產(chǎn)品創(chuàng)新和數(shù)據(jù)驅(qū)動決策。”

　　在Greg Hart.看來，與Udemy合并雙方優(yōu)勢互補，推動Coursera轉(zhuǎn)型為全球勞動力發(fā)現(xiàn)和掌握新技能的平臺。

　　根據(jù)財報，雙方合并計劃仍在推進中，且該交易尚待股東和監(jiān)管機構(gòu)批準，該交易預計將于2026年下半年完成。在此期間，Udemy將不舉行電話會議討論業(yè)績，且不提供財務指引。

　　以下為Coursera分析師電話會議的主要內(nèi)容(經(jīng)多知整理編輯)：

　　01 與Udemy合并后將有近3億注冊用戶

　　本次財報會關(guān)于“與Udemy合并進展”是重要內(nèi)容之一。

　　根據(jù)Greg Hart.介紹， Udemy在企業(yè)端(C4B)和多語言講師資源上具有優(yōu)勢，而Coursera在消費者端和品牌認證(大學及行業(yè)領(lǐng)袖)上更強。

　　合并后的實體將擁有接近3億注冊學習者，公司年收入預計達到15億美元，業(yè)務結(jié)構(gòu)將變?yōu)橄M者和企業(yè)業(yè)務各占約50%。

　　學習者將有更多的內(nèi)容，Coursera的375個不同的大學和行業(yè)合作伙伴，Udemy則有8.5萬多名主題專家;對于企業(yè)客戶，Coursera有大約1700家企業(yè)客戶，Udemy有1.7萬。

　　預計交易完成后24個月內(nèi)實現(xiàn)每年約1.15億美元的成本協(xié)同效應，主要通過優(yōu)化市場拓展和精簡行政費用。

　　“合并后企業(yè)客戶總數(shù)將顯著增加，為內(nèi)容開發(fā)提供更大機會，我們堅信這次合并將為我們價值鏈中的每一位參與者帶來更好的成果。”Greg Hart.總結(jié)說：“合并旨在加速戰(zhàn)略實施，通過整合雙方高度互補的平臺架構(gòu)、運營模式和企業(yè)文化，顯著增強進行大規(guī)模投資、推動產(chǎn)品創(chuàng)新和提升執(zhí)行效率的整體能力。這不僅使Coursera能夠共享產(chǎn)品與數(shù)據(jù)資源以加速技術(shù)路線圖落地，也為把握全球技能提升與人才轉(zhuǎn)型機遇提供了更強大的協(xié)同基礎(chǔ)。”

　　“這次合并將讓Coursera從一個內(nèi)容平臺演進為一個先進的技能技術(shù)平臺。”目前正推進監(jiān)管和股東批準流程，預計下半年完成，但時間點存在不確定性。

　　02 生成式AI課程需求旺盛

　　Coursera課程目錄超過13,500門，同比增長超過45%，為過去五年最快增速。

　　全年新增超過2900萬注冊學習者，第四季度更是新增680萬，創(chuàng)下公司歷史上第四季度新增人數(shù)紀錄。

　　生成式AI課程用戶需求旺盛，2025年注冊速度為每分鐘15次，高于2024年的每分鐘8次。

　　在產(chǎn)品層面，Coursera持續(xù)優(yōu)化學習者旅程，包括重新設(shè)計主頁、推出地理定價與促銷功能，并試驗自然語言搜索、AI驅(qū)動發(fā)現(xiàn)等功能以提升參與度。

　　加強企業(yè)產(chǎn)品，重新設(shè)計管理員主頁以提升操作性，并投資于企業(yè)集成和工作流程改進，旨在將學習更深嵌入客戶技術(shù)生態(tài)。

　　Greg Hart.說：“我們的目標不僅僅是跟上技術(shù)的步伐。我們代表學習者、客戶和講師進行創(chuàng)新，旨在構(gòu)建一個更具活力的AI賦能的技能平臺。”

　　03 2026年開啟收取平臺費

　　根據(jù)財報會，自2026年1月1日起，Coursera對符合條件的消費者訂閱、課程及企業(yè)產(chǎn)品新銷售收取15%的平臺費。

　　簡單來說，Coursera于2026年開啟對非直營的課程產(chǎn)品收取傭金。

　　“平臺費的目的是為AI原生平臺能力持續(xù)投資提供資金，以幫助推動進一步的增長。”Greg Hart.說。

　　據(jù)了解，現(xiàn)有學習者和客戶的定價不變，費用不追溯適用。在Greg Hart.看來，對于目前具有較高毛利率的某些產(chǎn)品類別(如Coursera自制內(nèi)容和學位課程)，影響有限或沒有影響。

　　財報顯示，預計平臺費將對毛利率帶來結(jié)構(gòu)性益處，影響將逐步顯現(xiàn)：消費者業(yè)務板塊利潤率擴張預計在2026年下半年顯現(xiàn)，企業(yè)業(yè)務板塊改善預計在2027年顯現(xiàn)。

　　04 AI原生產(chǎn)品創(chuàng)新與差異化競爭

　　Coursera致力于將AI技術(shù)深度融入搜索、學習和企業(yè)管理全流程。

　　目前，Coursera與領(lǐng)先AI公司(如谷歌、DeepLearning.AI、AWS、微軟、Meta、IBM、Anthropic等)合作，不僅作為分發(fā)高質(zhì)量內(nèi)容的首選平臺，同時也是產(chǎn)品創(chuàng)新的合作伙伴，包括在工作流程中進行搜索發(fā)現(xiàn)和學習的新方法。Coursera認為，學習者對這些基本技能的需求遠遠超出了技術(shù)崗位。

　　例如，Coursera與新的合作伙伴之一Anthropic推出了首批課程，旨在讓學習者在學習與AI有效協(xié)作所需技能的同時，獲得親身體驗Claude的機會。

　　Coursera已經(jīng)推出覆蓋多職業(yè)領(lǐng)域的AI新課程，包括護理、醫(yī)療保健、商業(yè)、法律和傳播等。

　　Greg Hart.提到，86%的學習者來到Coursera是為了發(fā)展他們的職業(yè)生涯。Coursera平臺數(shù)據(jù)用于映射技能與課程、優(yōu)化學習體驗，并通過Coursera自制內(nèi)容測試參與度與技能掌握關(guān)聯(lián)。

　　在Greg Hart.看來，與大模型產(chǎn)品或者其他技能學習平臺相比，Coursera有獨特的優(yōu)勢。他強調(diào)，Coursera擁有獨特的差異化數(shù)據(jù)集，不僅攝入外部數(shù)據(jù)，更利用學習體驗內(nèi)部的數(shù)據(jù)來優(yōu)化參與度和掌握情況。

　　05 AI助力全球化擴張：學習者更喜歡用母語學習

　　在AI的助力下，Coursera可以快速翻譯適合本土化的語言，全球化擴張速度加快。

　　Greg Hart.提到，國際學習者比例持續(xù)增長，新學習者流量越來越多來自國際市場。

　　過去一年，Coursera實現(xiàn)了用AI翻譯100門課程、覆蓋5種語言的目標。Greg Hart.稱，會繼續(xù)擴大通過AI，包括通過機器文本翻譯的課程數(shù)量，提升本地化程度與市場滲透。

　　同時，與Udemy合并后，全球化優(yōu)勢將更為明顯。因為Udemy擁有來自世界各地的85,000多名講師，用大量語言創(chuàng)作內(nèi)容。

　　Coursera數(shù)據(jù)顯示：學習者更喜歡使用他們的母語進行課程學習，理想情況是通過口語音頻，而不僅僅是文本。

　　對于全球市場，Greg Hart.說，“我們相信，繼續(xù)審視我們定價模式的這類調(diào)整以使其更貼近世界各地實際購買力，還存在進一步機會。”

　　06 Coursera 2026年將加大營銷和研發(fā)投入

　　針對財務展望，Coursera提到：

　　2026年第一季度：

　　營收預計在1.93億至1.97億美元之間。

　　調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤預計在1100萬至1500萬美元之間。

　　2026年全年：

　　營收預計在8.05億至8.15億美元之間。

　　調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤預計在7000萬至7600萬美元之間，按全年指引范圍的中值計算，年度調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤率目標約為9.0%。

　　Greg Hart.提到，Coursera2026年將繼續(xù)在銷售與營銷方面進行投入，以高效獲取新學習者;同時，會增加研發(fā)投入，專注于軟件工具、工程和產(chǎn)品創(chuàng)新。