獨(dú)角獸公司Physics Wallah提交上市申請(qǐng)，印度教育科技行業(yè)信譽(yù)復(fù)蘇

　　2025財(cái)年依然虧損。

　　多知9月14日消息，據(jù)海外媒體報(bào)道，印度教育科技獨(dú)角獸Physics Wallah (PW) 已經(jīng)向印度證券交易委員會(huì)(SEBI)提交一份更新的紅鯡魚招股說明書(DRHP)草案，該公式計(jì)劃通過上市募集3820億盧比。

　　Physics Wallah計(jì)劃將募集資金用于擴(kuò)大線下中心、投資Xylem和Utkarsh Classes等子公司，并加強(qiáng)技術(shù)和市場(chǎng)投入。

　　Physics Wallah從YouTube起步，現(xiàn)在已經(jīng)成為一個(gè)一站式教育科技公司，提供各種競(jìng)爭(zhēng)性考試(如 JEE、NEET、UPSC 等)的備考課程，以及數(shù)據(jù)科學(xué)與分析、銀行與金融、軟件開發(fā)等技能提升課程。公司通過社交媒體渠道、網(wǎng)站和應(yīng)用程序提供線上服務(wù)，同時(shí)還提供技術(shù)支持的線下中心和混合中心。

　　就收入而言，Physics Wallah是印度排名前五的教育科技公司之一，截至 2025 年 7 月 15 日，YouTube 上擁有 1370 萬訂閱用戶。

　　2025財(cái)年，該公司總營(yíng)收為288.6 億盧比，同比增長(zhǎng)49%;2024財(cái)年總營(yíng)收為194億盧比;2023財(cái)年總營(yíng)收為74.4億盧比。

　　根據(jù)招股書， Physics Wallah 2025財(cái)年的凈虧損為243.7億盧比，同比虧損收窄;而2024財(cái)年為112.7 億盧比，2023財(cái)年為8.5億盧比。這主要是由于三個(gè)原因：如投資人的優(yōu)先股，在不影響現(xiàn)金的情況下造成的會(huì)計(jì)波動(dòng);員工股票期權(quán)，即使不是立即支付，也被算作費(fèi)用;不斷擴(kuò)大的學(xué)習(xí)中心和宿舍帶來的折舊和租賃成本。

　　調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為43.2億盧比，利潤(rùn)率接近15%。

　　Physics Wallah線上和線下融合的混合學(xué)習(xí)模式，根據(jù)招股書，2025財(cái)年，Physics Wallah的在線課程貢獻(xiàn)了140.41億盧比，約占其公司收入的48.6%;線下的學(xué)習(xí)中心和住宿服務(wù)帶來了1351.9億盧比的收入，占總收入的46.8%;其余收入來自廣告、內(nèi)容授權(quán)和圖書銷售。

　　但成本增速持續(xù)超越營(yíng)收。2025財(cái)年總成本達(dá)3264.8億盧比，其中員工福利支出140.12億盧比(占營(yíng)收近一半)，廣告宣傳支出27.62億盧比。折舊與攤銷成本攀升至36.64億盧比，凸顯線下擴(kuò)張的資本密集特性，實(shí)現(xiàn)盈利仍具有挑戰(zhàn)。

　　線下擴(kuò)張戰(zhàn)略正改變收入結(jié)構(gòu)，2025財(cái)年，覆蓋109個(gè)城市的198家線下中心貢獻(xiàn)135.19億盧比收入，幾乎與線上渠道140.4億盧比持平。付費(fèi)用戶數(shù)增至446萬，其中有413萬在線用戶，33萬線下用戶，線下生均收入攀升至40,405盧比。但增長(zhǎng)主要來自公務(wù)員考試、國(guó)防及會(huì)計(jì)等低價(jià)品類，拉低了整體客均收入(ARPU)。

　　Physics Wallah目前總共有 198 個(gè)線下中心，全公司共有15775名員工，其中5096名為教職員工。

　　這兩年，Physics Wallah產(chǎn)品組合從入學(xué)備考服務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到研究生考試、公務(wù)員培訓(xùn)和技能培訓(xùn)課程。這種課程內(nèi)容主題的擴(kuò)張與混合學(xué)習(xí)模式相結(jié)合，旨在平衡大眾培訓(xùn)市場(chǎng)與高客單價(jià)市場(chǎng)。

　　根據(jù)媒體報(bào)道，Physics Wallah近日以約 25 億印度盧比的估值收購(gòu)了 UPSC (印度公考)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu) Sarrthi IAS 40% 的股份。PhysicsWallah 已通過其專門的垂直業(yè)務(wù) PWOnlyIAS 運(yùn)營(yíng)該領(lǐng)域。

　　自Physics Wallah成立以來，公司融資共計(jì)3.12億美元。其最近的融資是在2024年9月的2.1億美元的B輪融資，由Hornbill Capital領(lǐng)投，Lightspeed Venture Partners、GSV Ventures和WestBridge Capital也參與了投資。B輪融資后，Physics Wallah的估值達(dá)到了28億美元。

　　Physics Wallah公司創(chuàng)始人Alakh Pandey和 Prateek Maheshwari將各自出售價(jià)值36億盧比的持股。目前，兩位聯(lián)合創(chuàng)始人 Alakh和Prateek分別持股40.35%，共82.3%，公眾持股比例為17.7%。

（左為Physics Wallah聯(lián)合創(chuàng)始人 Prateek Maheshwari ，右為創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官Alakh Pandey）　　

機(jī)構(gòu)投資方中，WestBridge Capital持股最多，占比6.41%，Hornbill Capital Partner持股4.42%緊隨其后?？偛课挥诿绹?guó)的GSV Ventures Fund III持股2.85%，Lightspeed Opportunity Fund和Setu AIF Trust分別持股1.79%和1.39%。

　　值得注意的是，Physics Wallah在招股書中還披露了多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，比如2023 年，一名學(xué)生在一堂在線課堂上用拖鞋威脅了一位 PhysicsWallah 老師。

　　還有，新德里一所學(xué)校的吊扇掉落在一名學(xué)生身上，老師和Physics Walla被指控涉及疏忽行為和危害安全，此事現(xiàn)已得到解決并處理完畢。

　　該公司承認(rèn)，隨著各種風(fēng)險(xiǎn)事件報(bào)道日益增多，確保學(xué)生福利已成為教育部門關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域。

　　此前，印度最具影響力的教育科技公司之一Byju’s近年來陷入運(yùn)營(yíng)困境，對(duì)行業(yè)整體造成了諸多負(fù)面影響。如今，Physics Wallah提交的上市招股說明書草案，則為印度教育科技行業(yè)注入了新的信心。

　　在經(jīng)歷了由Byju’s困境主導(dǎo)的艱難時(shí)期后，PW的上市計(jì)劃正在成為該行業(yè)信譽(yù)復(fù)蘇的一個(gè)重要象征，不對(duì)，對(duì)PW本身來說，依然存在挑戰(zhàn)。