借ATA拆分考試業(yè)務(wù)回新三板，聊聊上“板”后的那些事

        多知網(wǎng)8月17日消息，日前， ATA CFO姜艷在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上宣布已經(jīng)完成結(jié)構(gòu)拆分，將考試業(yè)務(wù)設(shè)為全資子公司正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)在今年第四季度掛牌新三板。

 

        借著ATA拆分考試業(yè)務(wù)回歸新三板的話題，來聊聊教育機(jī)構(gòu)登陸新三板之后的路怎么走？ 

 

 

        為什么選擇掛牌新三板？不同的公司有不同的答案，有的公司希望獲得持續(xù)融資的能力，有的公司認(rèn)為掛牌新三板后“有股票代碼”，是一種形式的品牌背書，可以更好的跟客戶談合作、溝通。還有的公司則是在“朝A股邁進(jìn)”的路上發(fā)現(xiàn)了一條“小路”。

 

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周，新三板教育行業(yè)總交易量和總成交量均有上升，總成交金額為22510.26萬元，相比前一周上升了167.01%。

 

        截止7月31日，共有65家教育企業(yè)掛牌新三板，其中，交易方式為做市的企業(yè)14家，另據(jù)多知網(wǎng)了解到的信息，多家企業(yè)正在與做市商溝通籌劃將交易方式由協(xié)議轉(zhuǎn)讓變?yōu)樽鍪修D(zhuǎn)讓。除了希望增加股票流動(dòng)性之外，也希望借此獲得自己企業(yè)準(zhǔn)確的估值。

 

        協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指產(chǎn)權(quán)交易雙方在交易中心主持下通過洽談、協(xié)商以協(xié)議成交的交易方式。做市商轉(zhuǎn)讓，是買賣雙方通過證券公司的報(bào)價(jià)進(jìn)行交易，做市商交易一般遵循“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則。

 

        做市的企業(yè)若獲得投資者認(rèn)可，在估值上會(huì)有比較顯著的體現(xiàn)。分豆教育2015年1月26日完成掛牌新三板，4月27日公布股權(quán)激勵(lì)方案，5月27日路演并隨即于6月1日由協(xié)議交易改為做市交易，當(dāng)日股價(jià)報(bào)于66.96元，市值30.19元，市盈率達(dá)到410倍。6月8日，因重大事項(xiàng)停牌；6月18日復(fù)牌后，當(dāng)日股價(jià)收于80.15元，市值36億元，市盈率更是飆升到了491倍。

  

        不僅如此，北教傳媒因其國有股份問題，剛剛走完匯報(bào)的流程拿到審批，即將進(jìn)行路演和與做市商的溝通中。同樣，剛剛掛牌不久的佳一教育也在積極需求與做市商的溝通和合作。

 

        但是，也有企業(yè)掛牌新三板后，還未進(jìn)行過增發(fā)，比如最早一批掛牌新三板的億童文教，掛牌以來并未做過定增，對(duì)此，億童文教的解釋是”不差錢“。所為本應(yīng)沖向A股的企業(yè)，2012年A股審批的暫停最終使得他們選擇了新三板，作為排名前10的教育企業(yè)，億童文教的新三板之路走得不緊不慢。但無論如何，做員工激勵(lì)的股票是具有流動(dòng)性的，而這對(duì)于公司的股權(quán)激勵(lì)與留住核心員工，顯然更加有用。

 

 

        雖然新三板流動(dòng)性困境待解，但也能達(dá)到規(guī)范、持續(xù)融資能力、員工股權(quán)激勵(lì)、信用背書等目的，同時(shí)，無論是主板還是新三板，教育概念股均得到了較高的估值。

 

        相對(duì)于美股來說，國內(nèi)資本市場的一大特點(diǎn)就是估值高，美股企業(yè)一般市盈率最多十幾倍，而新三板上資產(chǎn)相對(duì)不錯(cuò)的企業(yè)市盈率均能夠達(dá)到幾十倍?，F(xiàn)在，掛牌新三板并不要求持續(xù)的盈利能力，但是，若掛牌企業(yè)的商業(yè)模式受到普遍認(rèn)可，市場給出的期望較高，企業(yè)估值就會(huì)相應(yīng)提高。

 

        雖然新三板的流動(dòng)性被廣泛吐槽，但是，多位掛牌新三板的教育機(jī)構(gòu)董事長都向多知網(wǎng)表示，流動(dòng)性尚可，而且企業(yè)若需要融資，一般都能夠通過增發(fā)等方式順利拿到錢。

 

        除去以上幾點(diǎn)，作為盈利模式、資產(chǎn)等相對(duì)被看好的企業(yè)，則可以受到更大的關(guān)注，新三板的交易也大量集中在這樣的企業(yè)上，大部分的企業(yè)雖然已經(jīng)掛牌，但總體交易并不活躍，甚至無交易。在新三板，因?yàn)橥顿Y者的專業(yè)性，很容易產(chǎn)生“好的越好，差的越差”，而商業(yè)模式清晰的企業(yè)得到的高估值，是企業(yè)普遍希望和看好新三板的原因。

 

        另外，好的企業(yè)掛牌新三板后，獲得幾十倍的市盈率，收購其他企業(yè)后，賺取PE的差額，也是一些企業(yè)投資并購的目的。

 

        新三板從2013年1月16日正式掛牌運(yùn)營開始經(jīng)歷了“不受待見”到企業(yè)蜂擁而至甚至排隊(duì)掛牌的過程。越來越多的美股公司和準(zhǔn)備去美國掛牌的公司在越來越多地關(guān)注到這個(gè)市場。究竟新三板的分層制度何時(shí)出臺(tái)？投資門檻是否會(huì)降低？退市機(jī)制將如何制定？今明年或?qū)⒂写鸢浮＃ǘ嘀W(wǎng) 初驪禹）