托育賽道長跑冠軍：這家40年老牌服務商2025年營收29億美元

　　來源|多知

　　作者|王上　　

　　2月13日，托育解決方案提供商Bright Horizons Family Solutions® Inc. (NYSE：BFAM，以下簡稱“Bright Horizons”) 公布2025年第四季度及全年財務業(yè)績，并提供2026年業(yè)績指引。

　　根據(jù)財報，Bright Horizons 2025年第四季度營收7.34億美元，同比增長9%; 凈利潤2200萬美元，同比下降25%。

　　Bright Horizons 2025年全年營收29億美元，同比增長9%;凈利潤1.93億美元，同比增長38%。

　　財報發(fā)布后，Bright Horizons 首席執(zhí)行官Stephen Kramer和首席財務官Elizabeth Boland 參加了分析師電話會議。

　　Bright Horizons是早期教育和兒童保育、全日/臨時照護解決方案以及教育咨詢服務提供商。40 年來，該公司與眾多雇主合作，通過提供各種服務支持員工及其家庭，助力他們在個人和職業(yè)發(fā)展方面取得成功。Bright Horizons在美國、英國、荷蘭、澳大利亞和印度運營著 1000 多家早期教育和兒童保育中心，并為全球 1450 多家雇主提供服務。

　　該公司旨在通過支持員工在不同人生與職業(yè)階段的需求，助力職場家庭及雇主的人才戰(zhàn)略，并提升員工招聘、敬業(yè)度、生產(chǎn)力、留任率及職業(yè)發(fā)展。

　　“我們多元化、一體化的教育與看護解決方案，以及廣泛的客戶基礎，推動了強勁的第四季度業(yè)績并為全年畫上圓滿句號，”Bright Horizons首席執(zhí)行官Stephen Kramer表示，“備用看護服務全年表現(xiàn)突出，2025年創(chuàng)收超過7.25億美元。進入2026年，我們將繼續(xù)深化對所服務雇主及家庭的影響力，提升服務品質，并投資于人才與技術，以驅動增長、支持利潤率提升，并提供最高質量的看護與教育。”

　　Bright Horizons是一家to B為主的早教解決方案提供商，其商業(yè)模式核心是作為“雇主贊助的家庭福利解決方案提供商”。簡單來說，是企業(yè)客戶購買Bright Horizons的服務，當成員工福利發(fā)給員工用，可以幫員工托育孩子。此外，員工家里孩子、老人、寵物臨時沒人管，或者想進修、還學貸，Bright Horizons都能提供服務。

　　它并非傳統(tǒng)的面向大眾市場的托兒所，而是將其服務作為企業(yè)為客戶公司提供的員工福利套餐的一部分進行銷售，與企業(yè)客戶簽訂多年期合同，從而深度綁定企業(yè)人力資源戰(zhàn)略。

　　2026年將是Bright Horizons的里程碑，因為今年正值公司成立四十周年。早在1986年，創(chuàng)始人創(chuàng)立公司時堅信雇主可以在支持職場家庭方面發(fā)揮重要作用，這樣做將使孩子、父母和雇主都受益。

　　根據(jù)財報會，Bright Horizons 2025年第四季度，新增了多家雇主客戶，其中包括科技巨頭三星、高端美妝品牌雅詩蘭黛和全球醫(yī)療器械制造龍頭企業(yè)貝克頓·迪金森等公司。

　　Bright Horizons目前有三大業(yè)務板塊：全日制服務、臨時看護服務(Back-Up Care)、教育咨詢。其中，全日制服務是公司的基本盤，該業(yè)務貢獻了主要營收，臨時看護服務是新增長點，教育咨詢是延伸出的新業(yè)務。

　　全日制服務是全球開展托育中心，通過在企業(yè)辦公地點內或附近開設中心，部分建設成本由雇主承擔。截至2025年12月31日，Bright Horizons運營著1010家早期教育與兒童看護中心，具備服務約115000名兒童及其家庭的承載能力。

　　臨時看護服務是Bright Horizons提供給企業(yè)雇主、作為員工福利的一項應急式照護解決方案。 它的核心定位是專門解決員工因突發(fā)、臨時、不可預見的情況導致常規(guī)照護中斷，從而無法上班的燃眉之急，而非用于可預見的學校長假等常規(guī)安排。

　　臨時看護服務可以選擇中心式服務、居家式服務和學齡兒童照護服務，服務對象可以是孩子、老人或者寵物。

　　教育咨詢業(yè)務主要是幫助雇員支付學費、償還學貸并獲取專業(yè)的升學顧問服務。

　　Bright Horizons正通過“One Bright Horizons”戰(zhàn)略鼓勵客戶企業(yè)同時采購多項服務，提升單客價值。

　　2026年，Bright Horizons預計臨時看護服務將實現(xiàn)顯著增長，增幅預計為11%至13%，而全日制服務和教育咨詢服務預計分別增長3.5%至4.5%之間。

　　以下為2025年Q4財報會主要內容(由多知整理編輯)：

　　01 2026年將關閉總共超45家業(yè)績不佳的直營中心，或有執(zhí)行風險

　　Bright Horizons 全日制服務業(yè)務有直營中心和客戶中心。當前，公司正采取“關閉虧損店、優(yōu)化老店、精選新店”的策略，從而提升運營效率，2025-2026年處于凈關閉狀態(tài)。

　　2025年Q4新增了6家中心，其中包括4家客戶中心，其中3家是Stormont Vail Health和Cone Health的管理交接。

　　2025年Q4新增了多家雇主客戶，其中包括三星、雅詩蘭黛和貝克頓·迪金森等公司。

　　Bright Horizons CFO Elizabeth Boland 提到，全日制服務業(yè)務在2025年確實表現(xiàn)強勁，2026年該業(yè)務增長勢頭將繼續(xù)，但擴張速度會比今年略有放緩，約100個基點的入學率增長。

　　預計2026年全日制服務業(yè)務的利潤率將整體提高25-50個基點，這包含了關閉虧損的中心所帶來的部分影響。

　　預計2026年新增中心超20家，同時，全年關閉總數(shù)在45-50家左右，其中，2026年第一季度已經(jīng)關閉了20多家。關閉這些中心多種因素的綜合結果，主要原因是表現(xiàn)不佳、入學率滯后，以及運營的整體經(jīng)濟性相較于覆蓋固定成本而言，是不合理的。甚至，有些中心距離租約到期還有一兩年或三年，但因為需求不足，還是要關閉。

　　增減平衡之后，2026年大約有70家左右。預計2027年之后，這些中心才能實現(xiàn)有意義的凈增長。

　　在許多情況下，關閉一個中心后，能夠將家庭和員工轉移到附近的其他中心，并以這種方式滿足每個人的需求。

　　在關閉這些中心，如果空置和/或無法完全退出租約，或者無法提前支付多年的租賃費用，這些成本仍會有一些遺留影響。但關閉這些表現(xiàn)不佳的中心確實在一定程度上改善了運營杠桿。但總體而言，全日制服務業(yè)務利潤率提升25-50個基點。

　　關于全日制中心的入學率在65%左右，大約一半的中心運營在70%以上，平均運營率超過80%。許多中心在60%-70%的區(qū)間內也運營良好。因為年齡段的適當組合能帶來在勞動密集度如此高的托兒中心自然而然的運營效率。

　　Bright Horizons 一直在尋找有效的方法，使家庭能夠負擔得起托兒費用，但同時也透明地說明，費用主要隨每年的人力成本增加而上漲。預計2026年的平均價格漲幅約為4%，預計全年入學率總體增長大約上下100個基點。同時，公司工資漲幅大約3%，正好被4%的收費價格漲幅所覆蓋。

　　02 2025年Q4臨時看護服務同比增長17%

　　Bright Horizons臨時看護服務2025年Q4同比增長17%至1.83億美元，全年收入增長19%至7.28億美元，這是在過去幾年強勁增長基礎上的又一增長。其中，收入的大部分直接來自雇主對這些項目的支持，因為員工自付的部分非常有限。

　　根據(jù)介紹，臨時看護服務業(yè)務的增長得益于Bright Horizons獨有的服務模式，該模式結合了全方位服務中心和備用運營部門的自有能力，以及廣泛的第三方服務提供商網(wǎng)絡。

　　2025年Q4臨時看護服務使用情況反映了兩種照護需求：一是常規(guī)安排中斷時產(chǎn)生的非計劃性照護，二是學校假期和節(jié)假日期間的照護等較為可預測的需求。

　　CEO Stephen Kramer認為，Bright Horizons 非常成功地向雇主闡明了臨時看護服務為其員工帶來的生產(chǎn)力價值，并最終轉化為雇主的收益。因此，這種強勁的投資回報率在與雇主持續(xù)投資的關系中起到了非常積極的作用。

　　Stephen Kramer還要指出，在人力資源管理的福利組合中，臨時看護服務仍然是一個相當小的項目，尤其是與一些更傳統(tǒng)、規(guī)模更大的福利項目相比。因此，雖然對Bright Horizons 來說增長顯著，也顯然反映了我們持續(xù)取得的進展，但從任何一個雇主的角度來看，這仍然是一個相當小的支出項目，盡管對他們而言，其百分比增長速度更快。

　　他強調，Bright Horizons 團隊非常出色地確保持續(xù)關注投資回報率。其次，員工對臨時看護服務的反饋非常積極。

　　臨時看護服務業(yè)務目前在現(xiàn)有客戶的滲透率不足10%，Bright Horizons 相信該業(yè)務將是盈利增長的穩(wěn)定來源。對于未來，Bright Horizons 將繼續(xù)專注于擴大臨時看護服務業(yè)務規(guī)模，具體措施包括：增加現(xiàn)有客戶的獨立用戶數(shù)量;提高接受護理服務人群的使用頻率;以及持續(xù)留住現(xiàn)有客戶并拓展新的雇主客戶。

　　03 教育咨詢2025年Q4收入增長10%

　　Bright Horizons的教育咨詢服務幫助雇主員工解決過去的教育債務(學貸輔導)、解決當下的教育費用(學費管理)，還協(xié)助規(guī)劃子女的未來教育(升學顧問)以及員工自身的技能升級(高校合作)。

　　教育咨詢業(yè)務方面，2025年Q4收入增長10%至3600萬美元，全年增長9%至1.25億美元，均超出預期。隨著更多家庭使用大學咨詢服務，College Coach引領了利潤率的增長，而EdAssist的用戶群體也持續(xù)擴大。

　　College Coach是Bright Horizons 的大學升學與教育顧問服務，這是針對雇主員工子女的教育支持服務。

　　EdAssist是Bright Horizons 的數(shù)字化平臺，統(tǒng)一管理 tuition assistance (學費援助)和學貸償還，HR可通過該平臺追蹤參與度和留任率。

　　04 2025年第四季度要點

　　營收7.34億美元，同比增長9%，主要得益于后備看護服務使用率的提升以及兒童看護中心的入學人數(shù)增長和學費上調。

　　

　　運營利潤4500萬美元，同比下降6%，運營利潤下降主要與1440萬美元的新增減值及凈租賃終止成本有關，這部分被后備看護服務使用率提高帶來的增量毛利貢獻，以及全日制中心式兒童看護中心因入學人數(shù)增長和運營杠桿效應帶來的貢獻所部分抵消。

　　凈利潤2200萬美元，稀釋后每股普通股收益0.38美元，同比分別下降25%和24%;凈利潤下降主要由于上述運營利潤下降及有效稅率提高。

　　非公認會計準則財務指標：

　　調整后EBITDA為1.23億美元，同比增長12%。

　　調整后運營利潤為9100萬美元，同比增長14%。

　　調整后EBITDA和運營利潤同比增長，均得益于后備看護和全日制中心式兒童看護兩大業(yè)務板塊貢獻的增加。

　　調整后凈利潤為6500萬美元，稀釋后調整后每股普通股收益為1.15美元，同比分別增長14%和17%。調整后凈利潤增長主要源于上述調整后運營利潤的增長。

　　05 截至2025年12月31日全年要點

　　營收7.34億美元，同比增長9%，主要得益于后備看護服務使用率的提升以及兒童看護中心的入學人數(shù)增長和學費上調。

　　營收29億美元，同比增長9%。

　　運營利潤3.15億美元，同比增長28%。

　　凈利潤1.93億美元，稀釋后每股普通股收益3.36美元(分別增長38%和40%)。

　　

　　非公認會計準則財務指標：

　　調整后EBITDA為4.87億美元，同比增長19%。

　　調整后運營利潤為3.63億美元，同比增長31%。

　　調整后凈利潤為2.61億美元，稀釋后調整后每股普通股收益為4.55美元，同比分別增長29%和31%。

　　資產(chǎn)負債表與流動性

　　截至2025年12月31日，公司擁有1.401億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，并在循環(huán)信貸額度下有3.837億美元可用借款額度。2025全年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額約為3.507億美元，而2024年同期為3.375億美元;全年凈投資總額為1.038億美元，而去年同期為1.178億美元。

　　2026年業(yè)績展望

　　基于當前趨勢與預期，公司目前預計2026財年營收將在30.75億至31.25億美元之間，稀釋后調整后每股普通股收益在4.90至5.10美元之間。

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　　作者：王上