托育賽道長跑冠軍：這家40年老牌服務(wù)商2025年營收29億美元

　　來源|多知

　　作者|王上　　

　　2月13日，托育解決方案提供商Bright Horizons Family Solutions® Inc. (NYSE：BFAM，以下簡稱“Bright Horizons”) 公布2025年第四季度及全年財務(wù)業(yè)績，并提供2026年業(yè)績指引。

　　根據(jù)財報，Bright Horizons 2025年第四季度營收7.34億美元，同比增長9%; 凈利潤2200萬美元，同比下降25%。

　　Bright Horizons 2025年全年營收29億美元，同比增長9%;凈利潤1.93億美元，同比增長38%。

　　財報發(fā)布后，Bright Horizons 首席執(zhí)行官Stephen Kramer和首席財務(wù)官Elizabeth Boland 參加了分析師電話會議。

　　Bright Horizons是早期教育和兒童保育、全日/臨時照護解決方案以及教育咨詢服務(wù)提供商。40 年來，該公司與眾多雇主合作，通過提供各種服務(wù)支持員工及其家庭，助力他們在個人和職業(yè)發(fā)展方面取得成功。Bright Horizons在美國、英國、荷蘭、澳大利亞和印度運營著 1000 多家早期教育和兒童保育中心，并為全球 1450 多家雇主提供服務(wù)。

　　該公司旨在通過支持員工在不同人生與職業(yè)階段的需求，助力職場家庭及雇主的人才戰(zhàn)略，并提升員工招聘、敬業(yè)度、生產(chǎn)力、留任率及職業(yè)發(fā)展。

　　“我們多元化、一體化的教育與看護解決方案，以及廣泛的客戶基礎(chǔ)，推動了強勁的第四季度業(yè)績并為全年畫上圓滿句號，”Bright Horizons首席執(zhí)行官Stephen Kramer表示，“備用看護服務(wù)全年表現(xiàn)突出，2025年創(chuàng)收超過7.25億美元。進入2026年，我們將繼續(xù)深化對所服務(wù)雇主及家庭的影響力，提升服務(wù)品質(zhì)，并投資于人才與技術(shù)，以驅(qū)動增長、支持利潤率提升，并提供最高質(zhì)量的看護與教育。”

　　Bright Horizons是一家to B為主的早教解決方案提供商，其商業(yè)模式核心是作為“雇主贊助的家庭福利解決方案提供商”。簡單來說，是企業(yè)客戶購買Bright Horizons的服務(wù)，當(dāng)成員工福利發(fā)給員工用，可以幫員工托育孩子。此外，員工家里孩子、老人、寵物臨時沒人管，或者想進修、還學(xué)貸，Bright Horizons都能提供服務(wù)。

　　它并非傳統(tǒng)的面向大眾市場的托兒所，而是將其服務(wù)作為企業(yè)為客戶公司提供的員工福利套餐的一部分進行銷售，與企業(yè)客戶簽訂多年期合同，從而深度綁定企業(yè)人力資源戰(zhàn)略。

　　2026年將是Bright Horizons的里程碑，因為今年正值公司成立四十周年。早在1986年，創(chuàng)始人創(chuàng)立公司時堅信雇主可以在支持職場家庭方面發(fā)揮重要作用，這樣做將使孩子、父母和雇主都受益。

　　根據(jù)財報會，Bright Horizons 2025年第四季度，新增了多家雇主客戶，其中包括科技巨頭三星、高端美妝品牌雅詩蘭黛和全球醫(yī)療器械制造龍頭企業(yè)貝克頓·迪金森等公司。

　　Bright Horizons目前有三大業(yè)務(wù)板塊：全日制服務(wù)、臨時看護服務(wù)(Back-Up Care)、教育咨詢。其中，全日制服務(wù)是公司的基本盤，該業(yè)務(wù)貢獻了主要營收，臨時看護服務(wù)是新增長點，教育咨詢是延伸出的新業(yè)務(wù)。

　　全日制服務(wù)是全球開展托育中心，通過在企業(yè)辦公地點內(nèi)或附近開設(shè)中心，部分建設(shè)成本由雇主承擔(dān)。截至2025年12月31日，Bright Horizons運營著1010家早期教育與兒童看護中心，具備服務(wù)約115000名兒童及其家庭的承載能力。

　　臨時看護服務(wù)是Bright Horizons提供給企業(yè)雇主、作為員工福利的一項應(yīng)急式照護解決方案。 它的核心定位是專門解決員工因突發(fā)、臨時、不可預(yù)見的情況導(dǎo)致常規(guī)照護中斷，從而無法上班的燃眉之急，而非用于可預(yù)見的學(xué)校長假等常規(guī)安排。

　　臨時看護服務(wù)可以選擇中心式服務(wù)、居家式服務(wù)和學(xué)齡兒童照護服務(wù)，服務(wù)對象可以是孩子、老人或者寵物。

　　教育咨詢業(yè)務(wù)主要是幫助雇員支付學(xué)費、償還學(xué)貸并獲取專業(yè)的升學(xué)顧問服務(wù)。

　　Bright Horizons正通過“One Bright Horizons”戰(zhàn)略鼓勵客戶企業(yè)同時采購多項服務(wù)，提升單客價值。

　　2026年，Bright Horizons預(yù)計臨時看護服務(wù)將實現(xiàn)顯著增長，增幅預(yù)計為11%至13%，而全日制服務(wù)和教育咨詢服務(wù)預(yù)計分別增長3.5%至4.5%之間。

　　以下為2025年Q4財報會主要內(nèi)容(由多知整理編輯)：

　　01 2026年將關(guān)閉總共超45家業(yè)績不佳的直營中心，或有執(zhí)行風(fēng)險

　　Bright Horizons 全日制服務(wù)業(yè)務(wù)有直營中心和客戶中心。當(dāng)前，公司正采取“關(guān)閉虧損店、優(yōu)化老店、精選新店”的策略，從而提升運營效率，2025-2026年處于凈關(guān)閉狀態(tài)。

　　2025年Q4新增了6家中心，其中包括4家客戶中心，其中3家是Stormont Vail Health和Cone Health的管理交接。

　　2025年Q4新增了多家雇主客戶，其中包括三星、雅詩蘭黛和貝克頓·迪金森等公司。

　　Bright Horizons CFO Elizabeth Boland 提到，全日制服務(wù)業(yè)務(wù)在2025年確實表現(xiàn)強勁，2026年該業(yè)務(wù)增長勢頭將繼續(xù)，但擴張速度會比今年略有放緩，約100個基點的入學(xué)率增長。

　　預(yù)計2026年全日制服務(wù)業(yè)務(wù)的利潤率將整體提高25-50個基點，這包含了關(guān)閉虧損的中心所帶來的部分影響。

　　預(yù)計2026年新增中心超20家，同時，全年關(guān)閉總數(shù)在45-50家左右，其中，2026年第一季度已經(jīng)關(guān)閉了20多家。關(guān)閉這些中心多種因素的綜合結(jié)果，主要原因是表現(xiàn)不佳、入學(xué)率滯后，以及運營的整體經(jīng)濟性相較于覆蓋固定成本而言，是不合理的。甚至，有些中心距離租約到期還有一兩年或三年，但因為需求不足，還是要關(guān)閉。

　　增減平衡之后，2026年大約有70家左右。預(yù)計2027年之后，這些中心才能實現(xiàn)有意義的凈增長。

　　在許多情況下，關(guān)閉一個中心后，能夠?qū)⒓彝ズ蛦T工轉(zhuǎn)移到附近的其他中心，并以這種方式滿足每個人的需求。

　　在關(guān)閉這些中心，如果空置和/或無法完全退出租約，或者無法提前支付多年的租賃費用，這些成本仍會有一些遺留影響。但關(guān)閉這些表現(xiàn)不佳的中心確實在一定程度上改善了運營杠桿。但總體而言，全日制服務(wù)業(yè)務(wù)利潤率提升25-50個基點。

　　關(guān)于全日制中心的入學(xué)率在65%左右，大約一半的中心運營在70%以上，平均運營率超過80%。許多中心在60%-70%的區(qū)間內(nèi)也運營良好。因為年齡段的適當(dāng)組合能帶來在勞動密集度如此高的托兒中心自然而然的運營效率。

　　Bright Horizons 一直在尋找有效的方法，使家庭能夠負擔(dān)得起托兒費用，但同時也透明地說明，費用主要隨每年的人力成本增加而上漲。預(yù)計2026年的平均價格漲幅約為4%，預(yù)計全年入學(xué)率總體增長大約上下100個基點。同時，公司工資漲幅大約3%，正好被4%的收費價格漲幅所覆蓋。

　　02 2025年Q4臨時看護服務(wù)同比增長17%

　　Bright Horizons臨時看護服務(wù)2025年Q4同比增長17%至1.83億美元，全年收入增長19%至7.28億美元，這是在過去幾年強勁增長基礎(chǔ)上的又一增長。其中，收入的大部分直接來自雇主對這些項目的支持，因為員工自付的部分非常有限。

　　根據(jù)介紹，臨時看護服務(wù)業(yè)務(wù)的增長得益于Bright Horizons獨有的服務(wù)模式，該模式結(jié)合了全方位服務(wù)中心和備用運營部門的自有能力，以及廣泛的第三方服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò)。

　　2025年Q4臨時看護服務(wù)使用情況反映了兩種照護需求：一是常規(guī)安排中斷時產(chǎn)生的非計劃性照護，二是學(xué)校假期和節(jié)假日期間的照護等較為可預(yù)測的需求。

　　CEO Stephen Kramer認為，Bright Horizons 非常成功地向雇主闡明了臨時看護服務(wù)為其員工帶來的生產(chǎn)力價值，并最終轉(zhuǎn)化為雇主的收益。因此，這種強勁的投資回報率在與雇主持續(xù)投資的關(guān)系中起到了非常積極的作用。

　　Stephen Kramer還要指出，在人力資源管理的福利組合中，臨時看護服務(wù)仍然是一個相當(dāng)小的項目，尤其是與一些更傳統(tǒng)、規(guī)模更大的福利項目相比。因此，雖然對Bright Horizons 來說增長顯著，也顯然反映了我們持續(xù)取得的進展，但從任何一個雇主的角度來看，這仍然是一個相當(dāng)小的支出項目，盡管對他們而言，其百分比增長速度更快。

　　他強調(diào)，Bright Horizons 團隊非常出色地確保持續(xù)關(guān)注投資回報率。其次，員工對臨時看護服務(wù)的反饋非常積極。

　　臨時看護服務(wù)業(yè)務(wù)目前在現(xiàn)有客戶的滲透率不足10%，Bright Horizons 相信該業(yè)務(wù)將是盈利增長的穩(wěn)定來源。對于未來，Bright Horizons 將繼續(xù)專注于擴大臨時看護服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模，具體措施包括：增加現(xiàn)有客戶的獨立用戶數(shù)量;提高接受護理服務(wù)人群的使用頻率;以及持續(xù)留住現(xiàn)有客戶并拓展新的雇主客戶。

　　03 教育咨詢2025年Q4收入增長10%

　　Bright Horizons的教育咨詢服務(wù)幫助雇主員工解決過去的教育債務(wù)(學(xué)貸輔導(dǎo))、解決當(dāng)下的教育費用(學(xué)費管理)，還協(xié)助規(guī)劃子女的未來教育(升學(xué)顧問)以及員工自身的技能升級(高校合作)。

　　教育咨詢業(yè)務(wù)方面，2025年Q4收入增長10%至3600萬美元，全年增長9%至1.25億美元，均超出預(yù)期。隨著更多家庭使用大學(xué)咨詢服務(wù)，College Coach引領(lǐng)了利潤率的增長，而EdAssist的用戶群體也持續(xù)擴大。

　　College Coach是Bright Horizons 的大學(xué)升學(xué)與教育顧問服務(wù)，這是針對雇主員工子女的教育支持服務(wù)。

　　EdAssist是Bright Horizons 的數(shù)字化平臺，統(tǒng)一管理 tuition assistance (學(xué)費援助)和學(xué)貸償還，HR可通過該平臺追蹤參與度和留任率。

　　04 2025年第四季度要點

　　營收7.34億美元，同比增長9%，主要得益于后備看護服務(wù)使用率的提升以及兒童看護中心的入學(xué)人數(shù)增長和學(xué)費上調(diào)。

　　

　　運營利潤4500萬美元，同比下降6%，運營利潤下降主要與1440萬美元的新增減值及凈租賃終止成本有關(guān)，這部分被后備看護服務(wù)使用率提高帶來的增量毛利貢獻，以及全日制中心式兒童看護中心因入學(xué)人數(shù)增長和運營杠桿效應(yīng)帶來的貢獻所部分抵消。

　　凈利潤2200萬美元，稀釋后每股普通股收益0.38美元，同比分別下降25%和24%;凈利潤下降主要由于上述運營利潤下降及有效稅率提高。

　　非公認會計準則財務(wù)指標：

　　調(diào)整后EBITDA為1.23億美元，同比增長12%。

　　調(diào)整后運營利潤為9100萬美元，同比增長14%。

　　調(diào)整后EBITDA和運營利潤同比增長，均得益于后備看護和全日制中心式兒童看護兩大業(yè)務(wù)板塊貢獻的增加。

　　調(diào)整后凈利潤為6500萬美元，稀釋后調(diào)整后每股普通股收益為1.15美元，同比分別增長14%和17%。調(diào)整后凈利潤增長主要源于上述調(diào)整后運營利潤的增長。

　　05 截至2025年12月31日全年要點

　　營收7.34億美元，同比增長9%，主要得益于后備看護服務(wù)使用率的提升以及兒童看護中心的入學(xué)人數(shù)增長和學(xué)費上調(diào)。

　　營收29億美元，同比增長9%。

　　運營利潤3.15億美元，同比增長28%。

　　凈利潤1.93億美元，稀釋后每股普通股收益3.36美元(分別增長38%和40%)。

　　

　　非公認會計準則財務(wù)指標：

　　調(diào)整后EBITDA為4.87億美元，同比增長19%。

　　調(diào)整后運營利潤為3.63億美元，同比增長31%。

　　調(diào)整后凈利潤為2.61億美元，稀釋后調(diào)整后每股普通股收益為4.55美元，同比分別增長29%和31%。

　　資產(chǎn)負債表與流動性

　　截至2025年12月31日，公司擁有1.401億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，并在循環(huán)信貸額度下有3.837億美元可用借款額度。2025全年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額約為3.507億美元，而2024年同期為3.375億美元;全年凈投資總額為1.038億美元，而去年同期為1.178億美元。

　　2026年業(yè)績展望

　　基于當(dāng)前趨勢與預(yù)期，公司目前預(yù)計2026財年營收將在30.75億至31.25億美元之間，稀釋后調(diào)整后每股普通股收益在4.90至5.10美元之間。

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　　作者：王上