“史上第一貴”的全通教育，真的如此不堪嗎？

　　截至4月30日的交易日，全通教育的股價再創(chuàng)新高，收于370.52元，總市值359億元，市盈率達到1543倍。如果時間再往前推移15個月，全通教育IPO時申購價為30.31元，這意味著，如果你能在打新時喜得中簽，而且這期間一直持有、未經換手，那么這只股票已經為你帶來了超過12倍的收益。

　　繼超過貴州茅臺，成為A股第一股、市盈率第一股之后，全通教育便一直備受質疑，質疑的最大聲音莫過于它是否只是一只純炒作概念股。剔除A股對教育概念股“情有獨鐘”的高溢價，從它目前的體量來看，被稱為“小個頭”的全通教育，放在除了A股的任何一個資本上，能夠稱得起如此大市值體量，那都是一個笑話。

　　從上表數據中，我們可以看到，全通教育近三年在營收增長方面已經達到瓶頸，利潤增長方面幾乎原地踏步，這直接導致它的利潤率在一步步降低。如果在一個理性的投資市場，投資者看重公司的未來是基于成長性，那么全通教育的表現(xiàn)可以說得上是乏善可陳。事實上，在教育領域——特別是以美股上市為主體的教育領域，同行間對全通教育“奇葩”的資本市場表現(xiàn)，多少會帶有一些不齒。

　　回到文中標題，全通教育是否真的如部分同行所認為的那樣，如此不堪嗎》？如果剔除講故事因素，單純看財務數據，以及它的校訊通這個日暮西山的主營業(yè)務，外星人叔叔真的很想說“是”。——在保留性回答這個問題之前，我們通過復盤全通教育“傳奇人生”般的成長史，來看它在資本市場上的“三板斧”。

　  第一招：抱大腿。

　　成立于2005年的全通教育，自從抱上了中國移動的大腿后，這就注定了它如同大多數校訊通公司一樣，一開始就只能是寄生性存在，即使是在上市時，中移動仍給它做了很大的背書，它也將自己定義為“中國首家家?；有畔⒎丈鲜泄?rdquo;，主要是利用移動通信技術為中小學校(或幼兒園)與學生家長提供溝通互動的服務。據其2014年報顯示，“教育信息服務運營”的校訊通貢獻了1.38億元營收，占總營收的72%;這其中，廣東地區(qū)營收為1.12億元，占總營收的58%。上文中提到校訊通是一個“日薄西山”的業(yè)務，如果單從趨勢來看的確如此，目前該業(yè)務在多地已經遭到政策性的明令限制，——但是，大可不必擔心它的出路，即使大廈將傾，已經與其利益相關的中移動等，真的會棄船而逃么?

　  第二招：講故事。

　　如果說上市最開始的一段時間里，靠著A股公司中唯一沾染“教育”二字的金字招牌，靠著題材的稀缺性使得它的股價迎來一個階段性增長性的話，那么接下來，全通教育便開始走上“講故事”的套路了。去年9月22日，全通教育因重大重組事項停牌，股價報于88.15元;今年1月20日復盤，隨后的三個多月股價便坐上了火箭發(fā)射器，一直漲到如今的370元。而它帶來的，正好是兩個故事：第一個便是百億級產業(yè)投資基金“智慧教育聚集區(qū)”故事，得益于上市之后超強的募資能力，全通教育意圖通過投資并購這張牌，來撬動相關產業(yè)鏈上市場，它的第一單便是以近11億元的價格并購繼教網和西安習悅;第二個故事便是戰(zhàn)略轉型后的平臺化策略，這以旗下的“全課網”為代表，此后的多個場合里，全通教育都不忘宣揚全課網的成長成績單——據其4月21日最新披露的《投資者關系活動記錄表》顯示，全課網共有近2418所學校、約4.2萬位老師、超181萬名學生、超378萬名家長正在使用。至于全課網帶來了多少營收和利潤，是否與校訊通數據有重合，或者說是否就是把校訊通數據進行“移植”，全通教育并沒有披露。

　  第三招：傍莊家。

　　有了一個很好的故事之后，能不能將其講的圓滿，接下來很大程度上，那就得看莊家的實力了。此前，曾有傳言稱全通教育背后站著俞敏洪 、江南春、吳鷹、桂松蕾以及丁健等五位大佬，后來雖遭到俞敏洪等人否認，但據外星人叔叔了解到，它的背后極有可能被其他幾位業(yè)界大佬所操縱。而事實上，全通教育背后的莊家，遠比這幾位大佬牛逼得多——在全通教育的股東名單中，中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、全國社?；鸬?ldquo;國”字頭背景企業(yè)赫然在列，僅前5大機構股東累計持股市值，便達到30億元?？吹竭@里，你認為，全通教育的股價，短期內可能會大跌么?

　　通過梳理以上脈絡，我們可以大致知道，全通教育到底是一家怎么樣的公司了，被稱為“史上第一貴”的全通教育，它是否真的如此不堪，相信你我心里都應該有了一個自己的判斷。俗話說，仁者見仁、智者見智，所謂的仁和智，無非也就是角度的不同而已，站在價值主義角度來講，你完全可以認為它是一家代表不了未來的“垃圾公司”;站在投資主義角度來講，你又完全可以認為它是一只一旦趕上了、就能大干一票的牛股。

　　讀到這里，如果你還堅信全通教育只是資本市場上被“教育概念股”催肥的一家奇葩公司，那就大錯特錯了。神話早晚會有破滅的一天，而摧毀神話破滅的，唯有戳破其謊言，或者被另一個神話取代。國內資本市場上，從來就不缺神話，下一篇幅，外星人叔叔將講述另一個比全通教育還奇葩的教育公司，特征是“夢想狂、大賭王”，這里先賣一個關子，歡迎關注外星人叔叔公眾號“教科叔”，以便得到第一手信息。

       （本文轉載自“教科叔”，微信公眾號：ETuncle）