說(shuō)說(shuō)滬江英語(yǔ)融資的那點(diǎn)事兒

       編者注：昨天多知網(wǎng)刊發(fā)《滬江英語(yǔ)完成B輪融資 傳2000萬(wàn)美元》后，一位教育投資圈人士發(fā)來(lái)文章，對(duì)融資估值表示懷疑，并談到滬江模式的瓶頸和風(fēng)險(xiǎn)。全文如下：

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       幾個(gè)教育圈和投資圈的朋友昨天向我打聽(tīng)滬江英語(yǔ)融資的事情， 后來(lái)才看到原來(lái)是多知網(wǎng)做了報(bào)道稱(chēng)融資2000萬(wàn)美元，估值1個(gè)億。投資圈朋友相互打探一圈后，問(wèn)我誰(shuí)投的??？我說(shuō)不知道啊，為什么這么關(guān)心？“我們就想知道是哪個(gè)傻X。”今天看一微博營(yíng)銷(xiāo)號(hào)更是傳出估值2億美元，真心汗。

       這兩年主要在跟蹤國(guó)內(nèi)的在線教育，我來(lái)說(shuō)說(shuō)滬江英語(yǔ)的那點(diǎn)事兒。

       1、滬江英語(yǔ)是成立于十幾年前的一個(gè)BBS社區(qū)，并且還活到現(xiàn)在的公司，就這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，團(tuán)隊(duì)還是比較優(yōu)秀，同一批死掉了那么多， 雖說(shuō)這過(guò)程與上海政府的扶持有很大的關(guān)系，但就堅(jiān)持下來(lái)就是一件不容易的事情。

       2、滬江英語(yǔ)本質(zhì)上是網(wǎng)校模式，嚴(yán)格意義來(lái)說(shuō)并不屬于目前資本市場(chǎng)所提到的在線教育概念。參考性較大的同類(lèi)公司是正保遠(yuǎn)程教育。如果說(shuō)滬江這輪估值超過(guò)2億美元（一說(shuō)2.5億），那已接近甚至超過(guò)上市的正保遠(yuǎn)程教育（2.3億美元）。但滬江的收入應(yīng)該僅為正保的四分之一，利潤(rùn)就更不說(shuō)了。（難怪最近大家說(shuō)買(mǎi)正保的股票，是因?yàn)檫@個(gè)原因？開(kāi)個(gè)玩笑）

       3、滬江的運(yùn)營(yíng)模式是利用BBS吸引用戶，轉(zhuǎn)化成網(wǎng)校的收入。但這幾年BBS被微博等社交平臺(tái)分流的趨勢(shì)很明顯，未來(lái)的流量更難以持續(xù)，這是一個(gè)已經(jīng)顯現(xiàn)并在未來(lái)仍然很大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

       4、銷(xiāo)售的核心產(chǎn)品也沒(méi)有形成顯著競(jìng)爭(zhēng)力。曾經(jīng)仔細(xì)調(diào)研過(guò)滬江網(wǎng)校的產(chǎn)品，從培訓(xùn)課程上來(lái)看，滬江無(wú)論是課程設(shè)計(jì)還是師資水平均不占優(yōu)，這是我個(gè)人不太看好滬江最大的原因。滬江的流量資源逐漸消失之后，培訓(xùn)產(chǎn)品其實(shí)是在裸泳。如果非要把估值水平往學(xué)而思或新東方上靠，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在培訓(xùn)產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)性上差了很多臺(tái)階。

       5、滬江從收入上的黃金增長(zhǎng)期已過(guò)，雖然經(jīng)歷了一輪將用戶轉(zhuǎn)化成網(wǎng)校收入的過(guò)程，單看增長(zhǎng)率是很誘人的，但存量用戶轉(zhuǎn)完之后，BBS的流量如果不是再來(lái)一輪高速增長(zhǎng)，那就很難保持增速。但目前沒(méi)看到滬江論壇流量增長(zhǎng)的趨勢(shì)，甚至在下降，從Alexa數(shù)據(jù)就能看出來(lái)。

       6、綜上簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，滬江并不是一個(gè)平臺(tái)公司，主要盈利模式是自已打造的培訓(xùn)產(chǎn)品，目前的增長(zhǎng)是存量的社區(qū)用戶。培訓(xùn)產(chǎn)品本身總體無(wú)亮點(diǎn)，而且流量有衰退的跡象。

       7、類(lèi)似利用流量轉(zhuǎn)化網(wǎng)校培訓(xùn)的公司還不少，例如職業(yè)培訓(xùn)方面的“考試吧”，據(jù)說(shuō)今年收入也能上億人民幣，其實(shí)也做得非常不錯(cuò)，而且內(nèi)容結(jié)構(gòu)化更強(qiáng)，比較滬江網(wǎng)?？荚嚢稍谂嘤?xùn)產(chǎn)品花的心思更多更扎實(shí)，但這公司比較低調(diào)。除了考試吧，還有“考試大”網(wǎng)站，此前一直是采取這種模式，最近索性直接轉(zhuǎn)向網(wǎng)校，通過(guò)流量購(gòu)買(mǎi)和合作直接推培訓(xùn)產(chǎn)品，也表現(xiàn)不錯(cuò)。值得注意的，考試吧和考試大兩個(gè)網(wǎng)站都是成立了近10年。

       8、回到最前面融資的話題，我個(gè)人更相信傳聞?dòng)姓`，估值2.3億人民幣（約4000萬(wàn)美元）可能性更大。而且滬江此前的融資包括貸款都是人民幣基金和國(guó)內(nèi)的銀行，這輪投資是人民幣基金甚至與上海政府有關(guān)的基金更靠譜，所以不太會(huì)出一個(gè)美元的報(bào)價(jià)出來(lái)。

       當(dāng)然，這些主要是基于正常的投資分析，萬(wàn)一真有其他力量在其中參與，上述都無(wú)效。