并購潮，來了？疫情攪動萬億教培市場

　   日前，一位教育從業(yè)者發(fā)了一條朋友圈：有幾家線下K12機(jī)構(gòu)正在尋求收購，有意向者私戳。

　　打算出售的機(jī)構(gòu)，不是少數(shù)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，靠大規(guī)模“并購+整合”模式?jīng)_上美股的樸新教育，其團(tuán)隊高峰時每天要接待四五家教培機(jī)構(gòu)談并購?？鞓穼W(xué)習(xí)COO郭驍告訴多知，最近找快樂學(xué)習(xí)談收購的中小機(jī)構(gòu)，相較以往是成倍的增長。

　　多知正在進(jìn)行的2020年第3期用戶調(diào)查顯示，針對“機(jī)構(gòu)是如何應(yīng)對資金短缺問題的？”目前511家機(jī)構(gòu)中有17家機(jī)構(gòu)尋求出售。

　　無獨(dú)有偶，某區(qū)域龍頭機(jī)構(gòu)、某To B機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人也都提到，已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)前來詢問是否有收購需求。

　　賣方市場活躍之際，頭部機(jī)構(gòu)也在加緊尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　樸新教育明確表示，當(dāng)前會加快收購速度，并且主要關(guān)注營收規(guī)模1000萬美元或以上的標(biāo)的。

　　某上市集團(tuán)目前將收購標(biāo)的劃定在華南和華東地區(qū)K12線下輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，要求一二和強(qiáng)三線城市，營收在2000萬元以上。

　　據(jù)一位教育從業(yè)者透露，其在這段時間對接了兩場收購交易，目前正在洽談之中：收購對象是兩家數(shù)千萬級營收的線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，收購方一家是上市公司、一家是某基金。

　　值得注意的是，在線教育也已經(jīng)開始加速破局線下教育。此前已經(jīng)推出清北網(wǎng)校、GoGoKid等在線品牌的字節(jié)跳動，密切接觸了多家K12地面機(jī)構(gòu)，作業(yè)幫正通過多種方式接觸線下機(jī)構(gòu)，有道也對收購持開放態(tài)度。

　　還有跨界選手正加速趕來。華南地區(qū)某機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人告訴多知網(wǎng)，除了博實(shí)樂、三盛這些教育企業(yè)在聯(lián)系他之外，廣州證券、融創(chuàng)這些非主營教育業(yè)務(wù)的選手也想對其進(jìn)行收購。

　　種種跡象表明，疫情給教培行業(yè)帶來的影響還在延伸，教培行業(yè)市場化的活水已經(jīng)被攪動，融合發(fā)展正加速進(jìn)行，教培行業(yè)格局正悄然改變，啞鈴狀的線下教培市場格局已開始顯現(xiàn)。

　　在一村資本董事總經(jīng)理、同威資本管理合伙人劉晶眼中，收購是一個廣泛的概念，不一定是要股權(quán)交易。收購學(xué)員、收購老師和收購資產(chǎn)一樣，都可以稱為收購。內(nèi)容、老師、門店和學(xué)生，這四個要素是教育最主要的資產(chǎn)，也是收購方所需要考慮的：到底自己需要什么？

　　對于樸新、卓越等線下教培機(jī)構(gòu)而言，收購線下優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，是其在內(nèi)生增長之外，完善全國業(yè)務(wù)布局、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升協(xié)同效應(yīng)的重要方式。

　　之于線上教培機(jī)構(gòu)，以作業(yè)幫為例，收購線下資產(chǎn)可以幫助其發(fā)展OMO，實(shí)現(xiàn)線上線下融合發(fā)展，通過線下獲客，并形成區(qū)域化的品牌。

　　此外，通過收購所帶來的跨區(qū)域布局、不錯的財務(wù)數(shù)據(jù)，自然也是各大收購方所想要的。

　　大型機(jī)構(gòu)收購標(biāo)的各有其由，而對于中小機(jī)構(gòu)而言，尋找收購方接手，則是要“活下去”。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，地級市層面規(guī)模中型的機(jī)構(gòu)，疫情之下基本沒有能力應(yīng)對，這次出售意向非常明顯。

　　事實(shí)上，此前知鳥研究發(fā)布的教培行業(yè)研究報告也曾提到，線下機(jī)構(gòu)要經(jīng)歷三場戰(zhàn)役：寒假班控退費(fèi)、春季班保營收、暑期班強(qiáng)運(yùn)營。保守估計35%的機(jī)構(gòu)將出局，中小機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險最大，微型機(jī)構(gòu)復(fù)活能力強(qiáng)。

　　其中，第二階段出局的主要為中小型機(jī)構(gòu)（3-5校區(qū)），真正的小微機(jī)構(gòu)草根但靈活度高生命力強(qiáng)，第二階段直接歇業(yè)待行情好轉(zhuǎn)后復(fù)活。中小機(jī)構(gòu)溢出的流量將在第三階段由大型機(jī)構(gòu)主要吸收，微型機(jī)構(gòu)參與生源爭搶。

　　“現(xiàn)在尋求收購的中小機(jī)構(gòu)，其實(shí)是有一定遠(yuǎn)見的。”郭驍說，“現(xiàn)階段想要出售的機(jī)構(gòu)，有很大一部分是預(yù)測到了線下復(fù)課之后的壓力?！?/span>

　　很多機(jī)構(gòu)盡管目前現(xiàn)金流還可以再撐一撐，但是由于疫情期間轉(zhuǎn)線上不成功，學(xué)生的課時并沒有和往常一樣消耗，接下來線下復(fù)課后，學(xué)員招新較難，還可能發(fā)生退費(fèi)，到那時壓力會更大。

　　一位中型機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人對多知網(wǎng)說：“機(jī)構(gòu)最困難的時候，可能是中高考結(jié)束的時候。因為中高考之后可能還有很多沒上完的課，到時會不會退費(fèi)，這都不好說?！?/span>

　　安徽擁有5家校區(qū)的某K12機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人同樣也指出：“真正的壓力在復(fù)課后。”

　　疫情期間，其機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)線上的復(fù)課率在70%左右，也就是說，機(jī)構(gòu)有30%的學(xué)生課消沒有消掉，線下復(fù)課之后將面臨老學(xué)員補(bǔ)課，甚至可能面臨學(xué)生退費(fèi)的情況。

　　公立校開學(xué)后所可能要實(shí)施的周末單休、暑期壓縮等政策，也都將會給培訓(xùn)機(jī)構(gòu)帶來較大的打擊。

　　“課消消不了，招新上不去，暑假結(jié)束之前都會比較難熬?！苯衲?月份之前，很多機(jī)構(gòu)都吊在“生死線”上。

　　“疫情之下，有部分機(jī)構(gòu)和平臺合作轉(zhuǎn)為在線上課，然而很多平臺由于高并發(fā)導(dǎo)致客戶體驗不佳。這部分機(jī)構(gòu)覺得，與其這樣把口碑搞砸，家長退費(fèi)，還不如停課，這樣只需要支付房租費(fèi)用。但是疫情的發(fā)展導(dǎo)致機(jī)構(gòu)長期業(yè)務(wù)暫停，機(jī)構(gòu)沒有現(xiàn)金流流入，所以很難生存。”愛學(xué)習(xí)副總裁、雙師負(fù)責(zé)人溫鑫指出。

　　中小機(jī)構(gòu)求收購，其實(shí)是已經(jīng)沒有退路。

　　買方和賣方都有“聯(lián)姻”的訴求，但也并不意味著雙方能夠快速找到契合點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)受到疫情影響，估值自然也會受到影響，這樣的情況下，談判的話語權(quán)是掌握在買方手中而非賣方手中。因此，一些較為優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)，出售的意愿并不會很強(qiáng)烈。即使是有出售的想法，也會考慮先挺過這段時間，并不會在當(dāng)下的節(jié)點(diǎn)加速推進(jìn)并購。

　　當(dāng)然，不排除一些機(jī)構(gòu)由于對抗疫情心力交瘁，決定出售機(jī)構(gòu)。

　　廈門某教培行業(yè)從業(yè)者告訴多知網(wǎng)，一家營收在1億元左右的少兒英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，其創(chuàng)始人由于年齡較長，此前便有將機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓的想法，經(jīng)歷了這次疫情之下發(fā)展的不確定性，倍感心力交瘁，出售機(jī)構(gòu)的想法更加堅定，近日已經(jīng)和三家資本進(jìn)行深度接觸。

　　然而，這樣的情況只是少數(shù)，大多數(shù)機(jī)構(gòu)還是由于遇到了經(jīng)營難題或發(fā)展困境才會尋求出售。

　　在這樣的情況下，市場便處于買方市場，買方接手一定會呈謹(jǐn)慎態(tài)度。對于買方而言，在現(xiàn)金為王的當(dāng)下，也不敢輕易亂花錢。

　　“快樂學(xué)習(xí)對于中小機(jī)構(gòu)的收購一定是非常謹(jǐn)慎的。”郭驍表示。

　　快樂學(xué)習(xí)一定會做完整的盡調(diào)，考驗標(biāo)的的真實(shí)運(yùn)營情況，疫后恢復(fù)情況，整個團(tuán)隊的抗壓能力。

　　比如，盡管一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)在尋求出售，但是一般盡職調(diào)查，財務(wù)審計的時間要兩個月才可以完成，可能很多機(jī)構(gòu)撐不到那個時候就倒閉了。

　　“并購要為之所用，每個公司應(yīng)該基于自己的戰(zhàn)略或者基因，吸納一些有助于自身發(fā)展的業(yè)務(wù)，而不是為了擴(kuò)大版圖而并購，因為并購后的整合永遠(yuǎn)是難的，盲目做太多的并購容易拖累原有業(yè)務(wù)?！眲⒕е赋?。

　　收購必然涉及要考慮標(biāo)的企業(yè)能否和企業(yè)原有業(yè)務(wù)融合發(fā)展，團(tuán)隊能都磨合成功，文化和價值觀能否達(dá)成一致等等因素，一定是需要謹(jǐn)慎進(jìn)行的。

　　考慮到以上種種因素，有業(yè)內(nèi)人士提出，收購一家校區(qū)數(shù)量不多的中小機(jī)構(gòu)，在這家機(jī)構(gòu)的校區(qū)附近開設(shè)新的機(jī)構(gòu)，反而所需的成本可能會更少了，風(fēng)險會更低。

　　“現(xiàn)在，更多的是發(fā)現(xiàn)目標(biāo)，鎖定目標(biāo)的早期階段，真正的并購高潮降臨，或許是在兩三個月后。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

教培行業(yè)格局將加速演變

　　溫鑫判斷，不少2000-10000人的中型機(jī)構(gòu)，目前業(yè)務(wù)規(guī)模大概是秋季的80%，正常情況下，應(yīng)該相比秋季增長20%，設(shè)置了寒春聯(lián)報的機(jī)構(gòu)會好一些。盡管如此，預(yù)計還是會有20-30%的機(jī)構(gòu)關(guān)閉。

　　“疫情之后，教育行業(yè)將會呈現(xiàn)出啞鈴型的格局。”輕輕教育CEO劉?？圃谧罱淮畏窒碇刑岬?，“一頭是行業(yè)巨頭、區(qū)域龍頭、在線教育頭部玩家收割市場，另一頭是小微機(jī)構(gòu)，教學(xué)品質(zhì)好，離用戶也近，而且生命力強(qiáng)。中型的機(jī)構(gòu)則可能會被整合?！?/span>

　　“中長期來看，教培行業(yè)一定不會一直處于高度分散狀態(tài)，這次疫情會讓行業(yè)向成熟方向發(fā)展，變得更加市場化。”一位教培行業(yè)投資人也提到。

　　“教培行業(yè)本就進(jìn)入到了一個整合階段，疫情加速了這樣一個周期的到來。主要是一些企業(yè)因為現(xiàn)金流或者是生存壓力，必須選擇被并購或者異業(yè)合作；此外，在疫情下，即使沒有生存壓力，一些企業(yè)也會選擇強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，換一種思維方式，以便疫情后有更好的發(fā)展。因此，并購整合將會成為常態(tài)，這個常態(tài)將會在各個領(lǐng)域各個細(xì)分市場延續(xù)一段時間?！眲⒕Э偨Y(jié)。（多知網(wǎng) 王敏）